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2007-12-07

上海雷蒙 译
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  开场白

  我注意到今年我们是一顶帐篷中开会。让人惊奇的是帐篷居然能做的如此出色。这是我们的文明的产物。

  不禁联想到我们祖先住过的帐篷,当然肯定不是带有空凋的这种。

  其次让人惊奇的是诸位同仁。如你们所知,我从未申明我是一场造神运动的副首领。古人云,经历仅来自于人们致力于寻找某事的时候。

  最后让人惊奇的是你们中的许多人都是刚参加完伯克侠的年会就砍来参加这个会议,而且年年如此。如同信奉天主教的人坚守其教义一般。

  很明显,当这里的人们离开时不会比来时更聪明。智慧是不能仅仅通过聆听他人而得。这也就是为什么

  大多数教育都是徒有其表的。举个例子,在二战期间,为了训练士兵,教官不得不将真的子弹射向他们,因为只有如此,才能让这些新兵老老实实地爬在地上。

  许多教训都是在可怕的经历中,通过艰苦的方法获得的。马克吐温曾经说过抓住猫尾巴把它拎起来要比其他的方法更能了解这只猫。但这种学习的方法是真可怕。另一种可喜的想法是人可以替换性地学习:你不必需要通过尝试就可以知道,不要向带电的篱笆撒尿。

  思想是很难传承的,所以挑选学校要非常慎重。

  我想做一些以前未曾做过的事。我感到有责任,因为那么多人不远万里而来,我将讨论一个我曾经思考而你们会感兴趣的问题,即为什么沃伦.巴菲特及伯克夏会取得如此不同寻常的成功?这种成功,如果不是投资界有史以来最佳的,也肯定能够排在前五位。那可是极其出色的哟。

  为什么一个人能够白手起家,无需信用评级,最终积累起来1200亿美元的现金或市值的证券。所有这些都是沃伦从1000万美元开始,无需追加额外的资本。这绝对是了不起的事。

  如果你读过《穷查理年鉴》一书,你能得到一些线索。顺便说一下,该书是我的朋友Peter Kaufman在违反我的意愿的情况下写成的。当我不在办公室的时候,我允许他在办公室内到处匍匐前进[暗喻训练]。他说训练结果可以赚钱,并赌了75万美元,同时承诺所有超出部分的利润都将捐给亨廷顿图书馆。所以你瞧,事情就这样发生了。他赚回了他的钱,受赠人也收到了一大笔。我们时刻留意那些非常的人们。

  沃伦的成功是多种因素合力的结果。没有哪一种因素相比较其他而言起着决定性作用。让我们逐个分析这些因素:

  第一个因素是心理适应性。沃伦非常聪明,但同时,它不可能击败所有的竞争者。沃伦能很好地调节他的心理。

  另一个有利的因素是沃伦十岁就从事投资了。尽可能早地开始做你最感兴趣,毕竟不下水,永远学不会游泳。强烈的兴趣和及早开始是成功的不二法则。

  具有决定性的因素是:沃伦是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果。一旦你停止了学习,整个世界将从你的身旁呼啸而过。沃伦很幸运,直到今天,他仍可以有效地学习,改善其技巧,即便是已过退休的年龄。过了65岁后,沃伦的投资技巧真是百尺竿头,更上一层。作为一直从旁默默关注的我,可以肯定地说,如果沃伦停留在其早期的认识上,那么这个纪录也就不过尔尔。

  高度执着于一个想法。虽然包含了其他的收入,但伯克夏.哈沙威依旧能反映出一个简单而伟大的想法所带来的巨大的贡献。整个投资界,或投资想法都获得巨大的成功是可想象的。许多人疏忽这个现象。John wooden,曾经最伟大的篮球教练,他的执教记录改善得益于一个伟大的想法:即去平局化。由12人组成的球队中的最末5位,从不上场比赛,他们是无用的参与者。于是他集中注意于球队的尖子运动员。同样的事也发生在伯克夏,高度集中的时间和精力。

  这不像我们的现实世界:在一个民主社会里,可以轮流掌舵。但如果你想要许多的智慧,最好的办法是把决定权和处理权交道一个人手里。新加坡发展的如此之好,甚至比美国还要好不是偶然的。在那里,权力被集中一个名叫李光耀的人,他非常之天才,他是新加坡的沃伦.巴菲特。

感谢华为人的投递
新闻来源:华为人
编者按:2006年7月21日,华为公司内部刊物“华为人”报(第178期)头版头条上刊登了题为《天道酬勤》的专稿,文章由华为公司党委和人力资源委员会联合撰写。
华为正处在一个关键的发展时期,我们已经连续数年大量招收新员工,壮大队伍。新员工进入华为,第一眼看到的、处处感受到的就是华为的艰苦奋斗。一些人对此 感到不理解。他们会提出这样的问题:华为为什么要艰苦奋斗?回答这个问题涉及到另一个根本的问题,那就是:华为为什么能活到今天?华为将来靠什么活下去? 我们今天就来讨论一下这个问题。

  1、不奋斗,华为就没有出路

  世间管理比较复杂困难的是工业,而工业中最难管理的是电子工业。电子工业有别于传统产业的发展规律,它技术更替、产业变化迅速,同时,没有太多可以制约它的自然因素。例如
汽车产业的发展,受钢铁、石油资源以及道路建设的制约。而用于电子工业的生产原料是取之不尽的河沙、软件代码、数学逻辑。正是这一规律,使得信息产业的竞争要比传统产业更激烈,淘汰更无情,后退就意味着消亡。要在这个产业中生存,只有不断创新和艰苦奋斗。而创新也需要奋斗,是思想上的艰苦奋斗。华为由于幼稚不幸地进入了信息产业,我们又不幸学习了电子工程,随着潮流的波逐,被逼上了不归路。创业者和继承者都在消蚀着自己,为企业生存与发展顽强奋斗,丝毫不敢懈怠!一天不进步,就可能出局;三天不学习,就赶不上业界巨头,这是严酷的事实。

  华为在IT泡沫破灭后侥幸活下来,其实是我们当时的落后救了我们,落后让我们没能力盲目地追赶技术驱动的潮流。而现在西方公司已经调整过来,不再盲目地追求技术创新,而是转变为基于客户需求导向的创新,我们再落后就死无葬身之地。信息产业正逐步转变为低毛利率、规模化的传统产业。电信设备厂商已进行和将进行的兼并、整合正是为了应对这种挑战。华为相对还很弱小,面临更艰难的困境。要生存和发展,没有灵丹妙药,只能用在别人看来很“傻”的办法,就是艰苦奋斗。华为不战则亡,没有退路,只有奋斗才能改变自己的命运。

  有一篇文章叫《不眠的硅谷》,讲述了美国高科技企业集中地硅谷的艰苦奋斗情形,无数硅谷人与时间赛跑,度过了许多不眠之夜,成就了硅谷的繁荣,也引领了整个电子产业的节奏。华为也是无数的优秀儿女贡献了青春和热血,才形成今天的基础。创业初期,我们的研发部从五、六个开发人员开始,在没有资源、没有条件的情况下,秉承六十年代“两弹一星”艰苦奋斗的精神,以忘我工作、拼搏奉献的老一辈科技工作者为榜样,大家以勤补拙,刻苦攻关,夜以继日地钻研技术方案,开发、验证、测试产品设备……,没有假日和周末,更没有白天和夜晚,累了就在垫子上睡一觉,醒来接着干,这就是华为“垫子文化”的起源。虽然今天垫子已只是用来午休,但创业初期形成的“垫子文化”记载的老一代华为人的奋斗和拼搏,是我们需要传承的宝贵的精神财富。

  华为走到今天,在很多人眼里看来已经很大了、成功了。有人认为创业时期形成的“垫子文化”、奋斗文化已经不合适了,可以放松一些,可以按部就班,这是危险的。繁荣的背后,都充满危机,这个危机不是繁荣本身必然的特性,而是处在繁荣包围中的人的意识。艰苦奋斗必然带来繁荣,繁荣后不再艰苦奋斗,必然丢失繁荣。“千古兴亡多少事,不尽长江滚滚来”,历史是一面镜子,它给了我们多么深刻的启示。我们还必须长期坚持艰苦奋斗,否则就会走向消亡。当然,奋斗更重要的是思想上的艰苦奋斗,时刻保持危机感,面对成绩保持清醒头脑,不骄不躁。

  艰苦奋斗是华为文化的魂,是华为文化的主旋律,我们任何时候都不能因为外界的误解或质疑动摇我们的奋斗文化,我们任何时候都不能因为华为的发展壮大而丢掉了我们的根本——艰苦奋斗。

  2、公司高层管理团队和全体员工的共同付出和艰苦奋斗铸就了华为

  中国高科技企业的成长之路注定充满坎坷与荆棘。选择了这条道路的人生注定艰辛与劳碌,同时也更有价值。

  在中国,在高技术领域做一个国际化的企业、开拓全球市场,我们没有任何经验可以借鉴,完全靠摸索,在市场中摸爬滚打,在残酷的竞争中学习;

  在中国,做一个以几万年轻知识分子为主的企业,竞争又是全球范围和世界级水平,我们没有任何成功的实践可以借鉴;

  在中国,做一个企业,竞争对手是全球各发达国家的世界级巨子,他们有几十年甚至近百年的积累,有欧美数百年以来发展形成的工业基础和产业环境,有世界发达国家的商业底蕴和雄厚的人力资源和社会基础,有世界一流的专业技术人才和研发体系,有雄厚的资金和全球著名的品牌,有深厚的市场地位和客户基础,有世界级的管理体系和运营经验,有覆盖全球客户的庞大的营销和服务网络。面对这样的竞争格局,面对如此的技术及市场壁垒,在中国,我们没有任何经验可以借鉴。

  华为没有背景,也不拥有任何稀缺的资源,更没有什么可依赖的,除了励精图治、开放心胸、自力更生,我们还有什么呢?最多再加一个艰苦奋斗,来缩短与竞争对手的差距。公司高层管理团队和全体员工的共同付出和艰苦奋斗,铸就了今天的华为。

  我们在GSM上投入了十几亿研发经费,多少研发工程师、销售工程师为之付出了心血、努力、汗水和泪水。在1998年我们就获得了全套设备的入网许可证,但打拼了八年,在国内无线市场上仍没有多少份额,连成本都收不回来。2G的市场时机已经错过了,我们没有喘息,没有停下来,在3G上又展开了更大规模的研发和市场开拓,每年近十亿元的研发投入,已经坚持了七~八年,因为收不回成本,华为不得不到海外寻找生存的空间……

  自创立那一天起,我们历经千辛万苦,一点一点地争取到订单和农村市场;另一方面我们把收入都拿出来投入到研究开发上。当时我们与世界电信巨头的规模相差200倍之多。通过一点一滴锲而不舍的艰苦努力,我们用了十余年时间,终于在2005 年,销售收入首次突破了50亿美元,但与通信巨头的差距仍有好几倍。最近不到一年时间里,业界几次大兼并:爱立信兼并马可尼,阿尔卡特与朗讯合并、诺基亚与西门子合并,一下子使已经缩小的差距又陡然拉大了。我们刚指望获得一些喘息,直一直腰板,拍打拍打身上的泥土,没想到又要开始更加漫长的艰苦跋涉……

  华为茫然中选择了通讯领域,是不幸的,这种不幸在于,所有行业中,实业是最难做的,而所有实业中,电子信息产业是最艰险的;这种不幸还在于,面对这样的挑战,华为既没有背景可以依靠,也不拥有任何资源,因此华为人尤其是其领导者将注定为此操劳终生,要比他人付出更多的汗水和泪水,经受更多的煎熬和折磨。唯一幸运的是,华为遇上了改革开放的大潮,遇上了中华民族千载难逢的发展机遇。公司高层领导虽然都经历过公司最初的岁月,意志上受到一定的锻炼,但都没有领导和管理大企业的经历,直至今天仍然是战战兢兢,诚惶诚恐的,因为十余年来他们每时每刻都切身感悟到做这样的大企业有多么难。多年来,唯有更多身心的付出,以勤补拙,牺牲与家人团聚、自己的休息和正常的生活,牺牲了平常人都拥有的很多的亲情和友情,消蚀了自己的健康,经历了一次又一次失败的沮丧和受挫的痛苦,承受着常年身心的煎熬,以常人难以想象的艰苦卓绝的努力和毅力,才带领大家走到今天。

  十八年来,公司高层管理团队夜以继日的工作,有许多高级干部几乎没有什么节假日, 24小时不能关手机,随时随地都在处理随时发生的问题。现在,更因为全球化后的时差问题,总是夜里开会。我们没有国际大公司积累了几十年的市场地位、人脉和品牌,没有什么可以依赖,只有比别人更多一点奋斗,只有在别人喝咖啡和休闲的时间努力工作,只有更虔诚对待客户,否则我们怎么能拿到订单?

  为了能团结广大员工一起奋斗,公司创业者和高层领导干部不断地主动稀释自己的股票,以激励更多的人才加入到这从来没有前人做过和我们的先辈从未经历过的艰难事业中来,我们一起追寻着先辈世代繁荣的梦想,背负着民族振兴的希望,一起艰苦跋涉。公司高层领导的这种奉献精神,正是用自己生命的微光,在茫茫黑暗中,带领并激励着大家艰难地前行,无论前路有多少困难和痛苦,有多少坎坷和艰辛。

  中国是世界上最大的新兴市场,因此,世界巨头都云集中国,公司创立之初,就在自己家门口碰到了全球最激烈的竞争,我们不得不在市场的狭缝中求生存;当我们走出国门拓展国际市场时,放眼一望,所能看得到的良田沃土,早已被西方公司抢占一空,只有在那些偏远、动乱、自然环境恶劣的地区,他们动作稍慢,投入稍小,我们才有一线机会。为了抓住这最后的机会,无数优秀华为儿女离别故土,远离亲情,奔赴海外,无论是在疾病肆虐的非洲,还是在硝烟未散的伊拉克,或者海啸灾后的印尼,以及地震后的阿尔及利亚……,到处都可以看到华为人奋斗的身影。我们有员工在高原缺氧地带开局,爬雪山,越丛林,徒步行走了8天,为服务客户无怨无悔;有员工在国外遭歹徒袭击头上缝了三十多针,康复后又投入工作;有员工在飞机失事中幸存,惊魂未定又救助他人,赢得当地政府和人民的尊敬;也有员工在恐怖爆炸中受伤,或几度患疟疾,康复后继续坚守岗位;我们还有三名年轻的非洲籍优秀员工在出差途中飞机失事不幸罹难,永远地离开了我们……

  十八年的历程,十年的国际化,伴随着汗水、泪水、艰辛、坎坷与牺牲,我们一步步艰难地走过来了,面对漫漫长征路,我们还要坚定地走下去。

  3、虔诚地服务客户是华为存在的唯一理由

  还记得,经历90年代初艰难的日子,在资金技术各方面都匮乏的条件下,咬牙把鸡蛋放在一个篮子里,紧紧依靠集体奋斗,群策群力,日夜攻关,利用压强原则,重点突破,我们终于拿出了自己研制的第一台通讯设备——数字程控交换机。1994 年,我们第一次参加北京国际通讯展,在华为展台上,“从来就没有救世主,也不靠神仙皇帝,要创造新的生活,全靠我们自己”这句话非常地与众不同,但对华为员工来讲,这正是当时的真实写照。

  设备刚出来,我们很兴奋,又很犯愁,因为业界知道华为的人很少,了解华为的人更少。当时有一个情形,一直深深地印在老华为人的脑海,经久不褪:在北京寒冬的夜晚,我们的销售人员等候了八个小时,终于等到了客户,但仅仅说了半句话:“我是华为的……”,就眼睁睁地看着客户被某个著名公司接走了。望着客户远去的背影,我们的小伙子只能在深夜的寒风中默默地咀嚼着屡试屡败的沮丧和屡败屡战的苦涩:是啊,怎么能怪客户呢?华为本来就没有几个人知晓啊。

  由于华为人废寝忘食地工作,始终如一虔诚地对待客户,华为的市场开始起色了,友商看不到华为这种坚持不懈的艰苦和辛劳,产生了一些误会和曲解,不能理解华为怎么会有这样的进步。还是当时一位比较了解实情的官员出来说了句公道话:“华为的市场人员一年内跑了500个县,而这段时间你们在做什么呢?”当时定格在人们脑海里的华为销售和服务人员的形象是:背着我们的机器,扛着投影仪和行囊,在偏僻的路途上不断地跋涉……。

  在《愚公移山》中,愚公整天挖山不止,还带着他的儿子、孙子不停地挖下去,终于感动了上帝,把挡在愚公家前的两座山搬走了。在我们心里面一直觉得这个故事也非常形象地描述了华为十八年来,尤其是90年代初中期和海外市场拓展最困难时期的情形:是我们始终如一对待客户的虔诚和忘我精神,终于感动了“上帝”,感动了我们的客户! 无论国内还是海外,客户让我们有了今天的一些市场,我们永远不要忘本,永远要以宗教般的虔诚对待我们的客户,这正是我们奋斗文化中的重要组成部分。

  进入海外市场,我们的差异化优势主要是满足客户需求比较快(比如泰国AIS,我们因为比友商项目实施周期快3倍,才获得了服务AIS的机会)。因此,海外合同要么交付要求比较急,要么需求特殊,需定制开发,研发、用服、供应链等只有赶时间、抢进度,全力以赴才能抓住市场机会。

  在资金缺乏、竞争激烈的独联体市场,华为人忍辱负重、默默耕耘了10年,从获得第一单38美元的合同起,集腋成裘,到2005年销售额6亿美元,成为公司重要的市场。在要求严格的欧洲市场,经历三年的认证,我们终于通过了BT的考试,成为BT重要合作伙伴;为获得中东某电信运营商的认可,面对世界级电信设备商的竞争,我们冒着室外60度的高温进行现场作业,长达数月,靠着全心全意为客户服务的诚意,经过2年多的坚持不懈,终于开通了我们全球第一个3G商用局……

  经过十几年的不懈奋斗和挣扎,我们取得了一点成绩。这里要感谢长期支持华为的客户,没有客户的支持、信任和压力,就没有华为的今天。客户对我们的信任,是依靠华为不断地艰苦奋斗得来的。现在我们的客户也在不断地进步,来自客户需求的压力越来越大,我们没有理由停下来歇一歇,必须更加努力,来回报客户对我们的信任。

  4、天道酬勤,幸福的生活要靠劳动来创造

  大多数华为员工来自山区、乡村和城镇,许多人在童年和少年时代都体会到生活的艰辛。父母在他们那个年代和环境里努力用他们的付出,把我们抚养大,从他们身上,我们知道了生活的含义,领悟到了我们现在身上的责任。我们用自己劳动收获寄回了孝敬父母的第一笔钱,虽然可能微薄,但其中的滋味难以言述,就像我们第一次拿到海外的合同一样,从心底里舒畅、宽慰和喜悦。当我们自己成为了父母,看着我们的小孩由于我们劳动的付出而能够那么安详地吮吸着生命的乳汁,露出香甜而无忧无虑的睡容,听着老奶奶讲着古老的传说,互相分享着格林的童话,尽情地享受着天真而稚趣的童年……我们有一种从未有过的幸福和神圣的责任感。

  我们的劳动不仅改变了人们的生活,增进了人们的沟通,而且也一天一天地充实着我们自己,丰实着我们家人的生活,也在一年一年地改变我们自己的生活。我们在分享劳动果实的同时,又增加了对未来的憧憬,这些在慢慢地加深着我们对劳动本身的体悟和认识。热爱劳动不仅仅是一种美德,劳动中的人也是美的,在劳动中品尝到一种愉悦甚至幸福。当看着我们贫瘠的土地变成了绿洲,当看着事先连想都不会想像到的、代表着现代文明的成果在我们勤劳的双手中不断地创造出来时,这种心情是无论用什么语言都难以表达的,真可谓天道酬勤,一份耕耘,一份收获。

  拼搏的路虽然艰苦,但苦中有乐,乐在其中。当复杂的3G网络芯片一次投片成功时;当新机器打通电话,机器上的信号灯如繁星般闪烁时;当我们翻山越岭,克服高原缺氧,为西藏最后一个不通电话的墨脱县实现了通话,藏族同胞载歌载舞,献上洁白的哈达时,我们为之欢呼雀跃,欢乐抚平了多少个日日夜夜的奋斗在我们额头上刻下的皱纹。我们使最封闭的山村一步跨入了现代文明世界,使世代穷苦的村民借助现代通信手段改变了自己的命运。即便是我们为某个非洲国家安装通信网络设备而长途颠簸,顶着赤道的烈日,走戈壁,穿沙漠,但这种经历未必不是一种值得津津乐道的人生体验,更不要说非洲小男孩,有生第一次通过我们的无线网络与外部世界通话时脸上欢快而惊奇的表情,那时我们心头洋溢着的是自豪与喜悦。

  一代一代的华为人,他们是敬业的,又是乐观向上的,这种乐观不仅表现在工作生活上,还表现在对待困难和压力上。是什么支撑着他们?正如一位员工所说:“是因为心中有爱。这个爱,不仅表现在对客户、同事和家人的关爱、真诚上,也表现在对祖国、对公司的热爱与忠诚上。

  奋斗就是付出,付出了才会有回报。多年来我们秉承不让雷锋吃亏的理念,建立了一套基本合理的评价机制,并基于评价给予激励回报。公司视员工为宝贵的财富,尽力为员工提供了好的工作、生活、保险、医疗保健条件,为员工提供业界有竞争力的薪酬,员工的回报基于岗位责任的绩效贡献。

  公司创业之初,根本没有资金,是创业者们把自己的工资、奖金投入到公司,每个人只能拿到很微薄的报酬,绝大部分干部、员工长年租住在农民房,正是老一代华为人“先生产,后生活”的奉献,才挺过了公司最困难的岁月,支撑了公司的生存、发展,才有了今天的华为。当年他们用自己的收入购买了公司的内部虚拟股,到今天获得了一些投资收益,这是对他们过去奉献的回报。我们要理解和认同,因为没有他们当时的冒险投入和艰苦奋斗,华为不可能生存下来。我们感谢过去、现在与公司一同走过来的员工,他们以自己的泪水和汗水奠定了华为今天的基础。更重要的是,他们奠定与传承了公司优秀的奋斗和奉献文化,华为的文化将因此生生不息,代代相传。

  为了适应未来的发展,我们正在推行人力资源变革。这次人力资源管理变革的目的是为了要建立一支宏大的,能英勇奋斗,不畏艰难困苦,能创造成功的干部员工队伍。我们将推行“以岗定级、以级定薪、人岗匹配、易岗易薪”的工资制度改革,实行基于岗位责任和贡献的报酬体系,为更多新人的成长创造空间。任何员工,无论新老,都需奋斗。从高层管理团队到每个基层员工,只有保持不懈怠的状态,华为才能活着走向明天。

  5、戒骄戒躁,继续艰苦奋斗

  2002年12月6日,***总书记在西柏坡发表的重要讲话中谈到,“中华民族历来以勤劳勇敢、不畏艰苦著称于世。我们的古人早就讲过,‘艰难困苦,玉汝于成 , ‘居安思危,戒奢以俭 ,‘忧劳兴国,逸豫亡身,‘生于忧患,死于安乐,等等。这些警世名言,今天对我们依然有着重要的启示作用。历史和现实都表明,一个没有艰苦奋斗精神作支撑的民族,是难以自立自强的;一个没有艰苦奋斗精神作支撑的国家,是难以发展进步的;一个没有艰苦奋斗精神做支撑的政党,是难以兴旺发达的。”

  同样,一个没有艰苦奋斗精神作支撑的企业,也是难以长久生存的。而我们现在有些干部、员工,沾染了娇骄二气,开始乐道于享受生活,放松了自我要求,怕苦怕累,对工作不再兢兢业业,对待遇斤斤计较,这些现象大家必须防微杜渐。不能改正的干部,可以开个欢送会。全体员工都可以监督我们队伍中是否有人(尤其是干部)懈怠了,放弃了艰苦奋斗的优良传统,特别是对我们高层管理者。我们要更多地寻找那些志同道合、愿意与我们一起艰苦奋斗的员工加入我们的队伍。我们要唤醒更多的干部员工认识到艰苦奋斗的重要意义,以艰苦奋斗为荣。

  我们要勤奋,但也巧干。这就是要通过坚持不懈的管理改进和能力提升,提高我们的工作效率和人均效益。这些年来,公司一直在流程、组织、IT建设等方面持续地变革和优化,努力推动管理改进,但与西方友商相比,在全球化管理体系的成熟度上,在管理者自身经验和能力上,我们仍然有着明显的差距。我们从青纱帐里出来,还来不及取下头上包着的白毛巾,一下子就跨过了太平洋;腰间还挂着地雷,手里提着盒子砲,一下子就掉进了TURNKEY工程的大窟窿里……,我们还无法做到把事情一次做正确,很多工作来不及系统思考就被迫匆匆启动。

  管理效率的低下,也造成了我们压力大、负荷重。面对国际化的残酷竞争,我们必须提升对未来客户需求和技术趋势的前瞻力,未雨绸缪,从根本上扭转我们作为行业的后进入者所面临的被动挨打局面;我们必须提升对客户需求理解的准确性,提高打中靶心的成功率,减少无谓的消耗;我们还要加强前端需求的管理,理性承诺,为后端交付争取到宝贵的作业时间,减少不必要的急行军;我们要提升在策划、技术、交付等各方面的基础积累,提升面对快速多变的市场的准备度和响应效率。我们做任何事情都有好的策划,谋定而后动,要善于总结经验教训并在组织内传播共享。

  我们的管理者,特别是大批年轻的基层管理者,要努力提升自身的管理能力,加强学习,积累管理经验。对事的管理上,要做好计划,要合理分配工作,合理规划工作节奏,张驰有度,攻下一个山头后,团队要注意适当休整、认真总结。在对人的管理上,要加强对下属的关心和爱护,多一些沟通和辅导,润物无声,帮助下属提高技能和效率,培养工作中的自信心、成就感。

  05年春节晚会上,《千手观音》给了我们很大震撼。那些完全听不到声音,也许一生都不知道什么是声音的孩子,竟然能形成那么整齐划一的动作,那么精美绝伦的演出,其中的艰辛和付出可想而知。华为数万名员工,正同他们一样,历经千辛万苦,才取得今天一点进步。但我们始终认为华为还没有成功,华为的国际市场刚刚有了起色,所面临的外部环境比以往更严峻。全球超过10亿用户使用华为的产品和服务,我们已经进入了100多个国家,海外很多市场刚爬上滩途,随时会被赶回海里;网络和业务在转型,客户需求正发生深刻变化,产业和市场风云变幻,刚刚积累的一些技术和经验又一次面临自我否定。在这历史关键时刻,我们决不能分心,不能动摇,不能因为暂时的挫折、外界的质疑,动摇甚至背弃自己的根本,否则,我们将自毁
长城,全体员工十八年的辛勤劳动就会被付之东流。无论过去、现在、还是将来,我们都要继续保持艰苦奋斗的作风。

  一个中国高科技企业,在海外开拓的征途中,注定是艰难的,但意义也将是非同寻常的。

  幸福不会从天降,全靠我们来创造,天道酬勤。

翻译:kami

我常开玩笑说,我之所以是现在的我,完全是因为我二十几岁时把一切事情都做错了。那个时候,我什么都不怕,所以经常惹麻烦。我不怕为了创业而借一屁股的债,又或者是辞去高薪的工作只是为了周游世界。

也正因为那时候的我抓住了很多机会(虽然经常以失败告终),才让今天的我学到了许多智慧。相较之下,从失败中吸取的教训比从其他地方学到的东西更加深刻。

现在,我过着幸福的三十岁生活。尽管我还没有掌握到生活的全部,但是我觉得已经足够让自己的生活不太有压力。我有着自己的生活方式,并且给未来打下了安全、繁荣的基础。

尽管一切都在顺利的进行,我还是经常想象,如果我回到过去并且把我现在学到的东西教给那个时候的我,事情会变成什么样子。我非常清楚,二十几岁的我大部分时间都在和债务以及自己的糟糕决定纠缠。如果我能用另外一种方式去做事,也许在我22岁的时候就能有今天的成就。

你能够想象在22岁的时候就自己当老板并且财政独立么?不,不可想象啊。我那时的花费非常的低,说不定那时我就可以财政自由了!

我也知道说“如果……”是没有什么意义的。如果我在22岁的时候就能知道这些了,我可能会变得有些骄傲自大。困难让我成长。我喜欢现在的我,我不打算去改变什么。

但是如果……

如果我回到18岁我会告诉我自己什么呢?

有时候我会想象我在一艘渔船上,离真实的生活千里之遥,慢慢的在湖中漂荡。我不太舒服的躺在木凳上,瞥一眼18岁的自己,然后把自己现在的智慧传给他.
我会告诉他:

不要太认真

放松点……人生还长着呢。我也知道,似乎世界上最最要紧的事情就是打一个漂亮仗,但是请不要与你的生活擦肩而过。对于你而言,还有大把的时间去创业、写书、创作,去解决那些你考虑的世界问题。
能够在年轻的时候就作出那些成就的确让人印象深刻,可生活的真谛在于经历。最首要的,就是和他人分享那些经历。有时候,当你自己规划好一切,作那些你决心要做的事情,却错失了和他人交流的机会。
所以,要放松点。去享受乐趣,去作一些疯狂的事情,不要把自己绷得太紧。和朋友们一起分享一些美好时光。

不要急着长大

你那个年龄是很奇妙的:你年岁越大,你越少着急。但你也许却有另外一种思路:你有的时间越少,你越着急。可是事实其实是完全相反的。
18岁的时候,看上去你必须要在自己变得太老之前急冲冲的做完一些事情。你认为自己必须要从大学毕业,找个好工作然后在22岁之前结婚,因为(不知道什么原因)你认为22岁已经老了。
不要把年轻看的那么理所当然!做一个不需要负太多责任的小孩是一件很美妙的事情。也许现在的你不太赞同,可当你到了我这个年纪的时候就会明白了。
22岁只是生命的开始。事实上,生活随着时间的流逝变得更有趣。当你对自己和世界了解的越多,就更容易去享受世界所提供的东西。
二十几岁是探索世界、体验新东西的最佳时段。如果你在22岁之前就长大了,你会失去这个最佳机会。18岁的感受绝对不会和25岁的感受一样。
当你有所积累之后,旅行、艺术、文化、运动和冒险都会有一种不同的新面貌。你一层层的叠加起来,每种经验都会比上一次来的更加丰富。

比物质享受更重要的是经验

如果你面临这样的选择:改善你的生活(自己的公寓、一部新车、一套新衣服等等),或者是减少工作时间去经历更多的事情。那么我建议你选择后者。
当我在你那个年龄的时候,我曾认为只有拥有许多物质才能让女孩子喜欢我。于是我努力的为拥有物质去工作,结果却是因为我太忙而没有了时间去结识女孩子。
埋头工作是成年人的事情。尽可能延长和享受你的青春吧,即使这意味着你要和室友共享一个公寓,并且在镇上骑着自行车乱逛。
另外,女孩子们在那时候总归不会喜欢你的。她们真正想要的是一个有自信、有生活经验的男人。而埋头工作哦只会推迟这一天的来临。

要自信

是的,你要建立自信。不管是什么一定要相信自己。不要让自我怀疑毁了你去结识女孩子或者尝试新东西的机会。
我知道我刚刚说了女孩子们不会喜欢你的,但是也不尽然。当你从生活经验中积累了智慧之后,你的杀手锏就是展现你的自信。
一定要表现的知道自己在干什么,就算你其实不知道。对女孩子而言,最扫兴的就是自我怀疑。如果她仍然不喜欢你的话,要从容的接受现实然后向下一个目标出发。
不要在被拒绝的时候开始怀疑自己。追求成功之前你总是会遭遇无数次的拒绝的。

不要被束缚

当你有了女朋友,不要太紧张。和不要急着长大的道理一样,不要过早的认定这就是你一生的最爱。对女孩子而言,第二扫兴的事情就是一个18岁却已经考虑结婚的人。
轻松的享受当下。另外,在找到真命天女之前你可能会有好几个女朋友。如果没有可以比较的参照物,你如何得知你究竟想要什么呢?
当你日渐长大,你会很自然的对女性越来越有吸引力。我在你那个年龄的时候完全不知道这事情。我认为那个时候的我是最有吸引力的。这是不对的。
我保证,这会随着时间而变得越来越容易。

不要申请信用卡

假如在我年轻时没有申请信用卡的话,我能够减少10年的财政困难。
我知道你感觉作为一个成人应该物质生活丰富,但是你要从长远来看这件事情。如果你能够有耐心为更优渥的物质生活多等几年,你会诧异的发现你能够过上更好的生活。
如果只是因为你等不及了就刷信用卡购物的话,这将会对你接下来许多年的财政状况产生影响。
只需要为你想买的东西存钱。如果用现金付账的话,你会一直拥有你拥有的,并且能够自由的去做你想做的。
当人们有了债务开始分期付款的时候,他们就成为了工作的奴隶。他们不得不为那些用信用卡刷出来的垃圾而工作。

每月定期储蓄

你接受这个建议就绝对不会后悔的。给自己开一个零存整取账户,然后每个月存入一定的数额。不论发生什么事情,都不要去碰这一笔钱。
就算每个月只能存入10美元,你也一定要坚持,因为这是自由的门票钱。五年或者十年内(当你决定成人的时候),你能用这笔钱去投资一些能带来收入的东西,比如房地产。

旅行,并且学习一门外语

这件事最好在你刚刚毕业那一年的时候做。那个时候的你成熟的足以体验,又年轻的没有任何责任要去负担。
不要只是参加语言学习班,并且背包游玩欧洲各地。你应该使自己沉浸在一种文化里。选择一个地方,并在那里呆上几个月。
如果你接受了我的建议打算慢慢长大,你就不应该被按揭付款、工作或者一个女孩所牵绊。把你所有的东西打包放在父母家的地下室里,然后去国外生活吧。
其实这个比你想像的更容易实现,尤其是你在国内还没有什么花费的情况下。如果需要的话,还可以在你选择的国家找一份工作。
不要总是和说你母语的人呆在一起,那太没有挑战性了。强迫自己去学习当地的语言,也许一开始会很痛苦,但是它会带来终身享用的好处。

写日记

买个日记本,无论去哪里都带上它。不需要文辞华丽,只要记下你心中的点点滴滴。
写日记可以让你理清思路。写作这一过程能够让想法从脑袋里的碎片变成文字上的完整,然后再度回到你的思考里面去。
另外,时间的流逝中,你还能让自己的想法留下印记。

与人交际

在旅途中、在新的尝试中,一定要记得与不同的人的交往。正如我前面所提到的,生命中最有价值的就是与他人分享经历。
你可以从别人那里学到许多的东西。要宽容的去接受各种角度的看法。设身处地的去理解别人的苦衷和做法。
你的成功会取决于你的交际网络。在真空中的人是无法成功的。你永远无法预测当你认识新的朋友的时候会出现什么样的机会。

不要急着给自己的人生定义

我在你那个年龄的时候,我总是有一种要把人生全部规划好的压力。我想许多年轻人也都如此,如果他们没有在22岁之前“找到人生的架构”的话会觉得不正常。
大多数的人都是很多年之后才真正找到了人生的方向。而你的二十几岁应该去探索不同的路、犯错误、丢脸以及塑造自己的个性。
慢慢的来规划自己的人生吧。这样的人生大事,你可不能急匆匆的下决定啊。

咀嚼时光

去体验触觉、视觉、听觉,去感受每一刻。时间消逝的速度超乎你的想像。每一个青春都是特别的,而你会希望它值得在余生中被铭记。

创业 但不要借债

当你决定创业的时候,不要借贷。大多数创业会失败,这时,一无所有总比什么都没有还一屁股债有利吧。
选择一个入门成本不太大的事业来做,并且一步一步成长,把收益再度投资。
选择的业务越稳定越好。在你年轻的时候,散装销售会是一个好的开始。
不要涉入服务行业。当我年轻的时候,我做了个错误的决定——提供T恤设计的服务。服务行业的问题在于如果你想再次获利就必须再度劳动。去找一些做一次工作却能不断收钱的事情吧。

选择并坚持一件事情

当你周游列国之后,趁年轻你应该选择一份你对它很有热情的工作。不要为钱财担忧,时间到了面包总是会有的。只要你没有债务而且定期储蓄的话,你就不会有问题的。
不要养成经常改变主意的习惯。每一次你改变方向,那些前期工作都白费了。要知道,不懈的努力和持续的发展可以在你选择的领域里影响你成功的程度。
如果你热衷你所作的事情并且能够持之以恒,那么你一定能够成功。

回到现实……

想像“如果”是个很有趣的事情,但事实上,谁都不能改变历史。十年后,我会有一个新的单子,写满那些“我三十岁时应该知道的事情”。我会认真的作每一个决定,享受每一分钟。

一、 我永远坚信:无论过去、现在和未来,人类都不可能全然理解和把握证券市场的全部运行机理和内在逻辑,目前为止的古今中外所有的证券市场分析投资理论,都基本停留在瞎子摸象层次。市场的最基本功能之一,就是消灭所有企图战胜市场、挑战市场的天才或是怪物,因为假设出现、存在这样的“无敌怪兽”,市场的生态平衡将被破坏殆尽,并将整个市场体系变成一个黑洞,一堆废墟。谁也无法造出那个能够装“可融化万物的药水”的瓶子。菩提本无树,明镜亦非台。一切有为法,如梦幻泡影,如露亦如电,应作如是观。

二、 证券市场无所谓规律、模式。我们虚构的无数规律、模式,无非只是我们拒绝承认自己对于这个复杂世界的无知的表现而已。任何一个时刻我们所面对的市场现实,在历史上都从来不曾出现过,在将来也永远不再会有。构成“此刻”、“当下”之市场现实的万千因素,永远变动不居。洞察市场的历史轨迹固然重要,因为总有大量的信息和知识沉淀储存于其中,然而,若以此而寻求所谓的模式抑或规律,却是缘木求鱼,刻舟求剑。采用各种最先进的数学统计技术,来寻找所谓的证券规律、模式,是通向破产之路的捷径之一。西方证券市场虽然已有四百年历史,然而比之无穷尽之未来,其历史上的各种模式、规律对于未来的适用性几乎为零;何况中国股市只有区区十二年!

三、 交易之道,虽曰非法,亦非非法。我无一法,但我有万法。只知否定而不知肯定、只知批判而不知建设、只知解构而不知重构者,也许不会输,但一定不能赢。瞎子摸象并不意味着象不存在。吸取所有中外古圣先贤今哲的智慧,然则应谨记“六经注我,而非我注六经”。曾有许多人都看到了、描绘了一部分市场藏宝图的图景,如果你能凑齐更多的碎片,也许你就能拼出那传说中的“藏宝图”的一部分。当然,必须谨记,您手上这张“藏宝图”碎片,也许又是狡猾的市场先生埋设的一处陷阱、机关。

四、 市场绝不可能被持久地精确预测,没有人可以把握市场的细节,亦无人可以永远成功操纵市场。超短线交易和对市场的的控盘操作的最终命运——失败,是先天注定的。控盘操作实际上是基于对于市场的“无常”的一种逃避行为,对于市场意志的一种“强暴”。无数机缘、偶然造就历史,更何况宇宙之内没有一个封闭系统,外界之干涉亦改变历史轨迹,而且市场内部任何一人,其自身之行为亦成市场结构变迁之一部分,试问六十余年前,日、德、苏、蒋、汪、毛等,谁可预知其自身十年后身处何境?同理,当今之世,下至坐拥百亿之机构,上至主掌中枢之政要,均无人可精确预言十年内之中国,包括证券市场。吾观今日众人对证券市场之分析,多有倒因为果,倒果为因之事,因果二字,颠倒股市众生。

五、 成功等于小的亏损和大的利润的多次累积。做到不大额亏损极其简单。以生存为第一原则,在出现妨碍这一原则的危险时,抛弃其他一切原则。昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。胜可知而不可为。交易之道,守不败之地,攻可胜之敌。知其雄,守其雌。惟有至阴至柔,方可纵横天下。要尊重随机性。当你正确时,将它视作上天对你的礼物,珍惜它,并将之很好地发挥,让利润飞奔,待之气竭而欲衰时方休,否则有愧天赐。但记住:上天不会永远偏心你一人。上善若水,不得存执着之心,应无所住而生其心。我对时,自反而缩,虽千万人吾往矣,我错时,众人膜拜时我自下神坛,对错自有市场分说。不可沽名钓誉、不可沾沾自喜。要心存感激之心,否则,你必定会象利物莫、尼德霍夫等无数“天才流星”一样被市场所弃。

六、 世上本无一个客观实在之所谓“趋势”,亦无所谓顶,无所谓底,又岂有何底可抄,有何顶可逃?历史即为永无停歇之Becoming,而非Being。既然历史永无终结,而“活在当下”,即为交易之要义。眼前之刹那有方向否?否。在任何一个刹那,一个瞬间,市场均为平衡。而在任何一个时期,一个时段,市场永无平衡。我之所谓“趋势”者,乃众缘和合而生。缘聚则生,缘散则灭,如此而已(缘:各种促使、生成趋势的大大小小、方方面面的因素,有内生缘,外生缘)。趋势来时,应之,随之;此趋势去而彼趋势来时,亦应之,再随之;无趋势时,观之,待之。

七、 资金管理之道,动则动于九天之上,藏则藏于九地之下。缓急之道极重要,如诸葛武侯用兵,进退有序。又有林彪四快一慢之法(林彪曾这样概括:“向敌前进要快、抓住敌人后进行准备工作要快、突破后扩张战果要快、敌人整个溃退了,离开了阵地,我们追击时要快。一慢是指什么时候慢,什么事情上要慢呢?是指总攻发动时间这一下要慢(但总攻开始以后就要快)。在这一问题上要沉住气,上级催骂,派通讯员左催右催,这就要沉着,反正我要准备好了才打。”)好运来时乘胜追击,厄运至时见死不救。无胜象不妄战,司马仲达胜武侯之处,不在智谋高超,在于知不战之妙用。兵者,不祥之器,非君子之器。不可已而用之,恬淡为上。我有三宝,一曰慈,二曰俭,三曰不敢为天下先。

八、 交易生涯的成功与否,在某种程度上来说取决于你的健康状况、快乐幸福的家庭生活。永远不要在这二者上吝惜时间与金钱。以健康快乐地和你妻子活到150岁为目标,拒绝一切非分之想,那会毁掉你的一切。相信复利,假设你只有10万元资金,在不增加任何本金的情况下,以25%的年收益率递增,40年后这笔资金可增值到7523.16万元。邓小平和林彪的不同故事告诉我们,人生并不只是谋略之争,某种程度上也是时间和生命的竞争。

九、 君子志于道,据于德,依于仁,游于艺。对于技巧的培养、发现和超越,是所有对市场的认知和理念付诸实践的必经之途。所谓无招胜有招者,必已有无数招术烂熟于心在前。只有真正地掌握各种知识、工具、技术层面上的“艺”,才能对它进行解构、重构、萃取、融合,由“匠”而“师”,到达“艺术”的层次。许多善坐论剑道者,未必能拔剑杀人。平时静坐谈心性者,往往只能一死报君王。只有精于技巧并超越技巧,才能生存于这个市场。

十、 我认为,这是一个全息的世界,更是全息的证券市场。假如有一份报纸,名曰《大千世界日报》,这份报纸可以详细记录在地球上当天发生的任何一件事情:如肯尼亚的一条河流发生水灾、布什在办公室里与格林斯潘讨论的全部内容、江西某工厂一车间出现生产事故、印度某传教士向一位女孩传教、陕西一农民今天收割一亩玉米、F4香港演唱会举行、黑龙江某偏僻农场里死了五头牛、广东张家两夫妇今晚吵架等等……事实上,不可能有这样的报纸,也不可能有能正确处理这些信息的超级计算机。即使有这样的报纸,对于所有这些事件的内在逻辑和非逻辑关系、影响的分析,也超乎人力所能为。无论在飓风来临以前或是来临以后,我们都不可能知道,到底哪只蝴蝶在何时、以何种连锁反应(里面牵涉的参数之多,我担保连巨型计算机都要犯愁)引来一场飓风。而所有这个地球上发生的一切小到蚂蚁打架,农民锄草之类的事情,都会通过无数种途径折射、反映到这个证券市场之中。我们既不可能掌握所有的事件,也不可能掌握所有这些事件的“信息”、“能量”传递到证券市场的时间、方式、数量。我认为我们应在这个全息的世界里,使用全息分析,从一切的历史、现实的信息中,去解读今天,解读市场。当然,这是一道连天才纳什也败下阵来的难题。在观察市场时,既用显微镜,也用望远镜。心存宇宙大千之景,眼观毫末纤细之变。一滴水中,也有三千大千世界;三千大千世界,无非佛眼中一滴水。举轻若重,举重若轻,全息分析,谈何容易!

十一、 功成、名遂、身退,天之道也。未退出市场之前,连续N年刷新历史增长纪录并不意味着你的正确,更不意味着你掌握了市场的真理。巴菲特也许只是那只能够在“打字机前随机地打出一部《莎士比亚全集》的大猩猩”。彼得.林奇也许确实只是很荒谬、很幸运地赢了市场,但是他在市场生涯的最辉煌处退出市场,显示了他的众所不及的人生智慧(近期据说索罗斯要重出江湖,我对他的未来表示担忧,祝他好运)。某种程度上讲,只要你不退出市场,交易之路,是一条必输的路,就象我认为人类历史的最终必定是人类文明的彻底毁灭一样。我们的努力,只是为了以一种更加满意的方式、更加满意的时机退出市场而已。

十二、 我是谁?我心里包含着无数个我,以恒河沙数喻亦不为过。宜经常反观、反省自身,左右互搏之道,并非金庸杜撰。吾日三省吾身,在超越自我的审视后,又必须得回到自身,否则,将灵魂出窍,死无定所。失败使人沮丧,然而成功更让人失去自我。

十三、 证券市场的历史仅区区数百年,且人类中的顶尖精英并非致于此道。在哲学、艺术、科学、政治、战争等领域,几千年来人类以最优秀的头脑和最多的资源投入其中。假如智慧可以打分,人类在战争领域可能已经达到85分,但在证券市场投资领域可能只达到20分。谁该向谁学,不言自明。三教九流、诸子百家,均有交易之道在其中。大量基金经理们采取智慧上的关门主义,令自己自绝于大市场,自绝于成功。记住:始终是智慧,而不是知识,给我们一根在市场的惊涛骇浪中的救命稻草。

十四、 谈谈所谓政策。政府可以做很多它想做的事,但政府和构成政府的每一个元素的本身都来自于社会,再以政策反过来作用于社会。政策的动机来自于社会各种利益的博弈,政策的思想源自于数千年来的文化历史意识和当前的社会思想、思潮的复杂作用。政策作用于社会后,受到社会的反作用,再影响它去制定新的政策。以数千年为经,以七大洲为纬,虽天机难测,然管中窥豹,亦可有所收获。20世纪以来,中国即为一部“上层建筑、思想意识牵引经济基础、社会基础,而这两大基础反过来又对于上层建筑、思想意识进行试错,不断提出修正之要求”的历史。如“十月革命一声炮响”,于是中国知识分子便去改造社会、经济,使之适应于“送”来的马列主义;又如80年代后大量西方的现代、后现代理论对于国内实践的影响。外国思想与中国国情、现代、后现代理论与半农业社会、“应该如此”与“事实如此”之间的互动、矛盾、冲突、妥协,为一百年来发展之主脉。在过去500年内和未来至少100年内,“现代化”就是“西方化”。

十五、 当今之中国究竟处于何时?位于何地?欲往何处?仍处于自康雍乾之伪盛世登峰造极之后,鸦片战争以来之“三千年未有之大变局”中,前无古人,后无来者,西风、西学东渐为主旋律;处于亚洲——为世界主流文明、经济、社会日益“边缘化”之地,有坠入末等民族、万劫不复之忧,亦有跨入世界一等民族之望;中国欲回闭关锁国之封闭系统而稳定运行已断无退路,欲往现代文明之自由文明之开放系统又举步维艰。正如摸着石头过河,摸到河中间,发现已无路可回,而往对岸之路,似已无石可摸,稍一失足,即可能坠入深渊、旋涡之中。而上游之山洪正欲席卷而下,抬头天空密云欲雨,此即为当今中国所处之大局。然则虽千难万险,亦只有奋力前行,融入世界主流文明一途,否则,将可能成为又一个从地球上消失的古代文明古国。成就巴菲特的外部环境,是人类有史以来最优秀的美国制度文化,以及二战后几十年的世界经济社会和美国国势的全面大发展。天时地利人和,投资中国证券市场的“天花板”已经比巴菲特低了一大半。对中国社会、中国经济、中国证券市场最乐观的估计,是台湾几十年来的发展道路。可堪与日本的发展历史相比的可能几乎没有,更遑论欧美。

十六、 何谓价值?价格就是价值。无论马克思、格雷厄姆、巴菲特、彼得.林奇、莫顿、斯科尔斯,若其中有人想给出一个所谓的本质终极意义上的价值,均属邪见。价格绝不是围绕着一个所谓“客观”的“价值”上下跳动的波浪、卫星,因为那个所谓的“客观的”“价值”本不存在,价格即是价值。一只股票有一万个投资者,便对应着一万种各自不同的“效用”,而对于效用的各自所愿意付出代价的合力,即构成价格(价值)。

原文作者:Leo Babauta
原文链接: 10 Benefits of Rising Early, and How to Do It
译者:3water

“早睡早起使人健康,幸福和聪明。” —— 本·富兰克林

“不要相信昏头的富兰克林所宣称的,可以从早起中获得益处。”—— 马克·吐温

最近,读者Rob问及我每天早晨4:30起床的习惯,要求我写一下早起对健康的益处。我认为这是一个很好的问题,但是不凑巧,据我所知对健康毫无益处。

不过,早起的确有很多别的益处。

如果你是个夜猫子,你很习惯于这种生活,这也很好。如果你觉得这样不错,就没有必要去改变它。不过对我来说,从一个夜猫子变成一个早起的人(这是完全可能的)简直是天赐的。它给我带来很多我过去所没有的益处。这里是一些:

感谢这一天。我很高兴能够早起,感谢这美好的新的一天。我建议在清晨做个祷告来感谢和祝福。我很喜欢***喇嘛所说:“每天,在醒来之时思考。”今天我很幸运能够醒来,我还活着,享受这宝贵的人生,我不能去浪费它。我要尽我最大努力去提高自己,用我的真心对待他人,让每一个人都能获得有益的启迪。我要和蔼地对待别人,不要对别人发怒或者埋怨。我要尽我所能给他人带来帮助。

令人惊讶的开始。我以前每一天的开始就是很晚从床上蹦起,心急火燎地准备好出门,匆忙的把孩子送到学校后赶去上班。当我走进办公室,我看上去蓬头垢发,睡眼惺忪,心情烦躁并且工作拉在了大家的后面。这不是一个好的开端。现在,我重新开始做清晨的祷告,并在8点之前准备好了一切,我的孩子也和我一样。当别人刚来上班的时候,我已经比他们领先了。我的经验是,没有什么比早起更好地来开始这一天。

安静。没有孩子的喧闹,没有婴儿的啼哭,没有足球赛,没有汽车,没有电视的噪音。清晨是那么的安静祥和。这是我一天中最美好的时间,我可以尽情享受这属于我的平静时光。我可以用来思考,阅读,呼吸。

日出。晚起的人都会错过自然界中每天周而复始的奇迹之一——日出。我喜欢看那天空渐渐亮起来,从深蓝变成浅蓝,光辉从天际渗出,大自然被涂上了绚丽的色彩。我喜欢在这个时候晨跑,仰望天空告诉这个世界:“多么美妙的一天!”我真的这样做了。有点傻,我知道。
早餐。早起让你有足够时间吃早餐。早餐是一天中最重要的一顿饭。不吃早餐,你的身体都在勉强运作直到中午你饿得饥不择食吃下许多更油腻更甜的不健康食品。但是吃了早饭,你就不会这样。此外,吃着早餐,喝着咖啡,读着书真是一种享受,而不像在你的办公桌前边工作边把早餐塞进肚子。

锻炼。当然有很多其他时间一样可以用来锻炼,比如下班后也是个很好的锻炼时间,但这也很容易因为其他计划之外的事件而取消。而晨练几乎不会因为这样而被取消。

效率。至少对我来说,早晨是一天中最有效率的时间。我喜欢在早晨检查邮箱和blog之前写点东西,因为这个时候没有什么让我分心。当我在一天清晨就开始工作,我能做好更多的事情。这样到了晚上,我就没有工作再要处理,能空出更多的时间和我的家人共度。

制定目标。达到目标?是的,你需要。没有比早晨更好的时间来回顾你的目标,指定计划并且作为最首要的事情来执行。你必须有一个你想要在这一周完成的目标。每天早晨你要有个计划来做什么达到这个目标。然后,最好你在早晨就开始动手做起来。

通勤。没有人喜欢堵车,除了石油公司。早些上路,交通会畅通很多,这样你会更快地到达公司,给你节省下来更多的时间。更好的是,你可以骑自行车上班。(当然,在家办公是最好的。)

约会。早起让你更加容易准时赴约,迟到会给你的约会对象一个糟糕的印象。而早到则会给他们带来一个好的印象,并且你也会有更多的时间准备约会。

如何让你早起。

别想一口吃成个胖子。循序渐进,每次比之前早起15到30分钟。当你习惯了这15到30分钟的早起,则再往前提早15分钟。一步步来直到达到你的目标。

允许你自己早睡。你可能已经习惯熬夜看电视或者上网。但是如果你继续熬夜,并且试着去早起,那么早晚你会放弃两者之一。如果你不坚持早起,则你会越睡越晚最后不得不放弃。我建议早点上床,即使你不觉得困,可以在床上读会儿书。如果你真的累了,你会比你想象的更快进入梦乡。

把闹钟放远。如果它就在你枕边,你会关了它并且再赖会儿床。不,让闹钟离你的床远一些,这样你就不得不爬起来关了它。这样,你就起床了。现在你要做的只是不要再躺下。

马上离开卧室。不要纵容你自己回到你的床上,强迫自己离开卧室。我的习惯是到厕所解个手,冲水,洗手,然后看一下镜中丑陋的我。这时候我已经足够清醒来面对一天。

不要给自己找借口。如果你允许你的大脑告诉自己再睡一会儿,你永远都不可能早起。不要把回到床上作为一个选择。

给自己一个好理由。让早上有些事情可做很重有,它会成为你早起的动力。我喜欢早起在blog上写点东西,这就是我的理由。并且,当我写完后,我会读你们的留言。

给自己奖励。一开始你一定会强迫自己早起,但当你觉得这是一件快乐的事情时,你会主动的起床。给自己的奖励可以是喝着一杯热咖啡或者茶读会儿书,也可以是做一顿可口的早餐,或者看一次日出,或者只是冥想些什么。找一些让你快乐的事情作为你早起的一部分来享受。

利用额外的时间。不要早起一两个小时只是用来看看blog,除非这是你主要的目的。不要浪费你早起节省下来的时间,尽快开始你的一天。我喜欢利用这个时间来准备我孩子的早餐,计划我余下的一天,锻炼,思考,阅读。到6:30,我已经比别人多做了很多事了。

一、选择公司的形式:

  普通的有限责任公司,最低注册资金3万元,需要2个(或以上)股东,从06年1月起新的公司法规定,允许1个股东注册有限责任公司,这种特殊的有限责任公司又称“一人有限公司”(但公司名称中不会有“一人”字样,执照上会注明“自然人独资”),最低注册资金10万元。

  如果朋友、家人合伙投资创业,可选择普通的有限公司,最低注册资金3万元;如果只有你一个人作为股东,则选择一人有限公司,最低注册资金10万元。

二、注册公司的步骤:

核名:
  到工商局去领取一张“企业(字号)名称预先核准申请表”,填写你准备取的公司名称,由工商局上网(工商局 内部网)检索是否有重名,如果没有重名,就可以使用这个名称,就会核发一张“企业(字号)名称预先核准通知书”。这一步的手续费是30元。(30元可以帮 你检索5个名字,很多名字重复,所以一般常见的名字就不用试了,免得花冤枉钱)

租房:
  去专门的写字楼租一间办公室,如果你自己有厂房或者办公室也可以,有的地方不允许在居民楼里办公。租房后要签订租房合同,并让房东提供房产证的复印件。
  签订好租房合同后,还要到税务局去买印花税,按年租金的千分之一的税率购买,例如你的每年房租是1万元,那就要买10元钱的印花税,贴在房租合同的首页,后面凡是需要用到房租合同的地方,都需要是贴了印花税的合同复印件。

编写“公司章程”:
  可以在工商局网站下载“公司章程”的样本,修改一下就可以了。章程的最后由所有股东签名。

刻私章:
  去街上刻章的地方刻一个私章,给他们讲刻法人私章(方形的)。费用大概20元左右。

到会计师事务所领取“银行询征函”:
  联系一家会计师事务所,领取一张“银行询征函”(必须是原件,会计师事务所盖鲜章)。如果你不清楚,可以看报纸上的分类广告,有很多会计师事务所的广告。

去银行开立公司验资户:
  所有股东带上自己入股的那一部分钱到银行,带上公司章程、工商局发的核名通知、法人代表的私章、身份证、用于验资的钱、空白询征函表格,到银行去开立公司帐户,你要告诉银行是开验资户。开立好公司帐户后,各个股东按自己出资额向公司帐户中存入相应的钱。
银行会发给每个股东缴款单、并在询征函上盖银行的章。
  注意: 公司法规定,注册公司时,投资人(股东)必须缴纳足额的资本,可以以贷币形式(也就是人民币)出资,也可以以实物(如汽车)、房产、知识产权等出资。到银 行办的只是货币出资这一部分,如果你有实物、房产等作为出资的,需要到会计师事务所鉴定其价值后再以其实际价值出资,比较麻烦,因此建议你直接拿钱来出 资,公司法不管你用什么手段拿的钱,自己的也好、借的也好,只要如数缴足出资款即可。

办理验资报告:
  拿着银行出具的股东缴款单、银行盖章后的询征函,以及公司章程、核名通知、房租合同、房产证复印件,到会计师事务所办理验资报告。一般费用500元左右(50万以下注册资金)。

注册公司:
到工商局领取公司设立登记的各种表格,包括设立登记申请表、股东(发起人)名单、董事经理监理情况、法人代表登记表、指定代表或委托代理人登记表。填好后,连同核名通知、公司章程、房租合同、房产证复印件、验资报告一起交给工商局。大概3个工作日后可领取执照。
此项费用约300元左右。

凭营业执照,到公安局指定的刻章社,去刻公章、财务章。后面步骤中,均需要用到公章或财务章。

办理企业组织机构代码证:
  凭营业执照到技术监督局办理组织机构代码证,费用是80元。办这个证需要半个月,技术监督局会首先发一个预先受理代码证明文件,凭这个文件就可以办理后面的税务登记证、银行基本户开户手续了。

去银行开基本户:
  凭营业执照、组织机构代码证,去银行开立基本帐号。最好是在原来办理验资时的那个银行的同一网点去办理,否则,会多收100元的验资帐户费用。
  开基本户需要填很多表,你最好把能带齐的东西全部带上,要不然要跑很多趟,包括营业执照正本原件、身份证、组织机构代码证、公财章、法人章。

  开基本户时,还需要购买一个密码器(从2005年下半年起,大多银行都有这个规定),密码器需要280元。今后你的公司开支票、划款时,都需要使用密码器来生成密码。

办理税务登记:
  领取执照后,30日内到当地税务局申请领取税务登记证。一般的公司都需要办理2种税务登记证,即国税和地税。费用是各40元,共80元。
  办理税务登记证时,必须有一个会计,因为税务局要求提交的资料其中有一项是会计资格证和身份证。你可先请一个兼职会计,小公司刚开始请的兼职会计一般200元工资就可以了。

申请领购发票:
  如果你的公司是销售商品的,应该到国税去申请发票,如果是服务性质的公司,则到地税申领发票。

最后就开始营业了。注意每个月按时向税务申报税哦,即使没有开展业务不需要缴税,也要进行零申报,否则会被罚款的。
有二点你可能比较关心:

公司必须建立健全的会计制度,你可能担心自己不会,怎么办?刚开始成立的公司,业务少,对会计的工作量也非常小,你可以请一个兼职会计,每个月到你的公司帮你建帐,二、三天时间就够了,给他200-500左右的工资即可。
公司的税额:
营业税:销售商品的公司,按所开发票额的4%征收增殖税;提供服务的公司,按所开发票额的5%征收营业税。
所得税:对企业的纯利润征收18-33%的企业所得税。小公司的利润不多,一般是18%。对企业所得税,做帐很关键,如果帐面上你的利润很多,那税率就高。所以,平常的购买设备都要开发票,你吃饭、坐车的票都留起来,可以做为你的企业运作成本。

二种税的区别:营业税是对营业额征税,不管你赚没有赚钱,只有发生了交易,开了发票,就要征税;所得税,是对利润征税,利润就是营业额扣减各种成本后剩余的钱,只有赚了钱,才会征所得税。
还有其它各种各样很多种的税,但没有多少钱,主要是上面二种,特别是所得税非常高。
要创办一个公司最基本的条件和步骤手续。
1、选择合法的办公地址;
2、选择符合工商局规定的企业名称;
3、筹集注册资本金;
4、办理营业执照;
5、刻公章、财务专用章、法人私章;
6、办理企业组织机构代码证;
7、办理国税登记证及地税登记证;
8、到银行开立企业基本账户;
9、涉及特种经营项目的,需办理各种特种经营许可证。

编者按:我刚刚在信箱中收到了“一抛就涨”的来信,他介绍自己是Value的老订户,全文近2万字。我粗粗看了一遍,有意思。我得好好研究一下,也希望Value的读者和朋友看看,值得讨论。

张志雄
2007-11-12



关于巴菲特的投资表现,我们应该分成两个阶段:1969年前管理巴菲特合伙人公司的和1969年后他开始全力介入BERKSHIRE HATHAWAY(BH)公司的。

对于第二阶段,BH公司有很详细的各年度表现,且是通过上市公司报告程序的,可信度很高。巴菲特经营管理的表现是很突出的,但作为一个在30多年前以2500万巨额资金进入并长期控股的经营者,其各项运作,已经不能简单的归之为价值投资法,其本质上是资本运作,象购买的标的中有很多是非上市公司,然后再反应到公司股价上。

而第一阶段,这个巴菲特同样将之归于价值投资法传奇的阶段,却是很有疑问之处的。

巴菲特合伙人公司的利润分成是:超过年收益6%以上部分,巴菲特提取25%。按照这个条件,巴菲特即使将每年收益仍然放在公司,按29.5%复利计算,13年后,开始的10.5万元,巴菲特最后自己也只能得58万多一点。

事实上,巴菲特管理的资金在7年后(1963),当他重仓买AMERICAN EXPRESS时,已经超过3000万(其时,如果没有增量资金,其起始资金按29。5%年收益率复利计算,只增加到约64万),这种非正常增加究竟怎么回事?巴菲特的说法是新增资金的加入。究竟有多少新增资金加入,巴菲特一直是讳莫如深。而按常规,一个只管理着几十万资金的人要募到千万级是匪夷所思的。

如果说,我前面的计算都是按平均直估算的,那么,有没有可能巴菲特合伙人公司的收益年度间不平衡,也就是说早期很大,后来很小,这样,1963年时,如果没有增量资金,他管理的资金也许远大于64万呢?

事实上,按照巴菲特自己提供的巴菲特合伙人公司的收益数据统计,到1963年底时,他所管理的资产,剔除所谓的‘新增资金’后,大约在58万多一点,甚至还不到前述的64万,所以,这个理论与实际巨大的缺口是没法回避的。

(按巴菲特本人在那个所谓的‘经典演讲’中给出的巴菲特合伙人公司从1957-1969年的13年收益,它们分别是(%),按年份排列:10.4/40.9/25.9/22.8/45.9/13.9/38.7/27.8/47.2/20.4/35.9/58.8/6.8,大家自己可以以此算出如果那个10.5万起始资金不变,各年份末巴菲特管理的资金额及其本人的身价)。

那么,那个1963年时,巴菲特管理的资金应该在3000万美元以上又是怎么得来的呢?因为巴菲特津津乐道的一次大赚是63年他花了1300万美元买了大量的AMERICAN EXPRESS,两年后,据说他卖掉后赚了2000万美金。这个1300万,据巴菲特说,占了当时他管理资金的40%。由此不难估算出,他当时管理着3000万以上的资金。

到这儿,我们基本可以得出结论:巴菲特掘出的第一桶2500万金,其初始10万多美金的作用因为占不到2%(58/3000) ,因此可以忽略不计。对他发迹真正起作用的要么是所谓的‘新增资金’ ,要么是巴菲特从非股票方面的收入。

那么下面我们假设巴菲特说的是真的:别人的新增资金造就了他。(如果不是‘别人的’ ,那么他一直宣称的,所有财富都来自股票投资,就有作假之虞了) 。

按巴菲特的说法,因为他的业绩表现,名声传开去,新增资金逐渐加入。这样的话,我们就可以从他管理的资金与市场标杆比来发现大约新增资金的加入时间。下面是道琼斯指数从1957-1963年间的表现(%),按年份序:

-8.4/38.5/20/-6.2/22.4/-7.6/20.6。

因为63年底前,巴菲特已经有3000多万管理资金,因此我们应该着重在这之前。而且,一般来说,名声的建立需要一年以上的业绩来证明。因此,这些‘新增资金’ 流入的可能时间应该在59-62年间。我们不难发现,到59年底时,巴菲特复合收益率与道琼斯指数收益率之比在205比160左右。所以,合理的推测是,大量‘新增资金’,如果有的话,应该是60年开始流入。

这样,我们得到:即便大量新增资金的流入时间平均在1960年,以巴菲特合伙人公司的实际收益,新增资金也应该至少在1200万以上,才能在1963年时账面上有3000多万资金。

其实,另一条线索可能可以说明:这个1960年可能是比较真实的或略偏早的。巴菲特开始办公是在自己的家里,直到1962年,他才将办公室搬到外面KIEWIT PLAZA。因此,巴菲特公司的发达很可能在1960-1961年。

为求更接近事实,根据模拟,实际上巴菲特在1960年底时需要管理1400万的资金,才能保证1963年底时,账面上有3250万的资金。

因此,具有实质意义的启动资金,应该是1400万或更多。1400万,在五六十年代肯定是个很大的数目(作为实质意义上的启动资金,在今天也不算太小,不是吗)。彼得林奇在1977年开始负责管理麦其伦基金时,该基金的资产也就是1800万。巴菲特在此仅轻描淡写的说‘新增资金’ ,却不表明是如此巨大的新增资金,即便他说的属实,也只能证明,这个被媒体吹捧为‘低调’ 的人,非常希望别人以为他的发迹真的是主要靠那10。5万美元然后复利加复利的,因为,这才是‘股王’ ,而不象彼得林奇那样,是大牛。事实上,通过媒体的宣传,将他送上神位后,我读过很多有关巴菲特的书,文章等,对此都是同样调子的。

而通过我们前面的分析,我们不难得出,即便巴菲特自己宣传的是真实的,他其实也是从一个实质意义上相当规模的基金出发的。而巴菲特对一些事情非常笼统,讳莫如深的态度,似乎并不符合他被塑造成的‘低调’ ‘保守’ 的特点:如果他真的不想被塑造成‘股神’ ,如果他说的完全属实,他为什么不站出来说,其实他当年实质的启动资金量并不小,这样他也就容易保持他想要的低调了?即便这样,他仍然属于大牛(我也认为如此) 。

而他却没有。为什么?其实,看看他的一些其它言行,我们或许就可以知道一些原因了。

巴菲特一直被宣传成一个‘低调’ ,保守的人,但实际上,他并不低调,或者说他只在不希望大家注意的地方,如他当年到底如何启动公司及真正起作用的启动资金等上,才保持低调。但在年会及其它可能的场合,他知道该怎么利用(或者说配合?)舆论,来达到塑造自己成‘股神’ 的目的。说到这里,我们不能不提到他在1984年在哥伦比亚商学院纪念‘证券分析’ 发表50周年聚会上发表的那篇所谓‘经典演说’ :‘格雷厄姆—多德圈里的超级投资者’

由于面对的是一顶级商学院的师生,因此,巴菲特开足马力,洋洋洒洒,向在象牙塔里占一定地位的有效市场理论挥起了他的刀子,我们暂且不谈有效市场理论是否值得信赖(我本人也非有效市场理论的支持者) ,自我感觉良好的巴菲特本身却犯了很多错误。让我一一道来。

首先,采样的原则。虽然‘这些离开此智力家族的孩童,都是依据非常不同的方法猜测他们自己的铜板。他们各自前往不同的地方,买卖不同的股票和企业’ ,但这些人本身是否具有代表性呢?实际上,巴菲特提到的几个人中,并不具有代表性,或者说代表性不明显。因为我马上可以说出他们的一个共同特质:虽然有个别不同,但多数是名校毕业的高材生,拥有较好的教育背景和天然智商(或许还有情商?)素质。

如果巴菲特不能将这种比较明显的同质性对结果的影响加以剔除,那么他的前提就是非常弱的。打个比方,我有一套篮球训练理论,然后找了姚明,王之之,韦得,科比来,在不同的国家,不同的城市里,不同的教练下练,最后他们都成了NBA球员和球星,是不是说明我这套理论就一定多高明呢?不见得。谁知道是他们天生的素质还是我的训练理论成就了他们,以他们的条件,很可能没有我的训练理论他们也能成功。相反,如果我的训练理论能让随意挑选的,各种不同身体条件的人都能进NBA,那么,我才可以说,我的理论的价值真的大大地。

一个好的采样需要有代表性,至少在每个可能对结果有影响的因素中,有相当显著的多样性。一个有着同质性或倾向性非常明显的选样不是好的选样,会严重削弱其统计意义。巴菲特的采样本身范围有限,又有很高的同质性,是有天生的缺陷的。

其次,采样的范围。巴菲特给出的都是成功的例子,有没有他认识的,运用价值投资法而大亏的例子呢?巴菲特比较狡猾,没有说有,也没有说没有。他只说‘提供一组投资者的绩效供各位参考’ 。其中的微妙处,我打个的比方,也许你就能理解了。

假设我现在告诉各位,我可以提供一组我本人运用某种技术分析方法在相当长一段时间内的交易记录,都是相当成功的,而且有交割单为证。但我不说明,这一组交易记录是不是包括我在相同时间段内所有的,使用该种技术分析方法的交易。这样就有两种可能性:也许这组交易记录包括所有的,也许我将一部分不成功,亏钱的交易略去了。但不管上述两种可能中的哪一种,我原来的话永远站得住脚的。是不是这样?

作为一个天才级的人物,巴菲特对统计的认识应该非我等凡人所及,但他在这些采样最基本的方面打模糊牌,却大谈什么时间够长,对收益数据真实度等无需质疑,是不是想让人转昏头,注意力集中在这些相对次要的方面而忽视更重要而基本的方面?他真的是没想到还是故意所为?令人深思。

而巴菲特那样的讲法,想给人留下的印象是:只要遵循价值投资法,必然赚大钱,跑赢市场。但当他想说明价值投资法的神奇功效时,却在采样已经有天然缺陷的前提下,还不说明采样涵盖的范围,只能进一步的削弱其统计意义。

下面我们来看看,即便巴菲特的意思是他提供的数据是他认识的所有的以价值投资法操作的人的结果,巴菲特的说法是不是就有多大的说服力呢?

仍然很难。

如果巴菲特真是‘保守’ 的人,他说话前也应该保守一点:即便你自己认识的所有人都用价值投资法大发其财,那也只是个小圈子而已。虽然巴菲特口口声声‘我不曾目睹价值投资法蔚然成风’ ,但他总不至于狂妄到认为,只有他和他那几个朋友在遵循价值投资法操作吧?

实际上,价值投资法只是投资的一种形态STYLE,一种投资方法论METHODOLOGY。遵循价值投资法的共同基金不但不少,还多得很,看看晨星中的价值类共同基金的数目,你就知道这是主流方法的一种,但整体上,它们的表现又真的比别的形态的优异吗?不见得。

不可否认,一些价值型共同基金的确有偏离轨道的时候,但如果你说大部分都是挂羊头卖狗肉,也是失之武断的。但价值投资法本身有缺陷,有不确定性,再加上与之配套的操作系统的差异,所以,价值投资法的信徒们结果也千差万别:好的如巴菲特及其朋友,差的基金早就蒸发掉很多了。那些失败的基金因为失败就不能算在价值投资法之列了?

如果巴菲特只是想说明:如果你能成功应用价值投资法,你有可能成功。那么,他的演讲还是有点意思的,但他想就举几个例子来驳倒有效市场理论,就如我们上面分析的,有缺陷,实在是不成功的。

我们说巴菲特不是那么简单,不愿那么低调,还可以从下面这个方面得到证实。

在那篇演讲中,巴菲特说什么‘这群人只承担了一般水准以下的风险’ 。事实上呢?这群成功的人中,除了他之外,投资组合承受的向下的风险也比市场大很多,包括他的合伙人芒革和比尔卢昂。

下面是查理芒革从1962-1975年所管理的合伙人公司的收益率及同期道琼思的涨跌比例。
Year C. Munger Partnership(%) DJIA(%)
1962 30.1 -7.6
1963 71.7 20.6
1964 49.7 18.7
1965 8.4 14.2
1966 12.4 -15.8
1967 56.2 19.0
1968 40.4 7.7
1969 28.3 -11.6
1970 -0.1 8.7
1971 25.4 9.8
1972 8.3 18.2
1973 -31.9 -13.1
1974 -31.5 -23.1
1975 73.2 44.4



从上面的数据,我们可以看出或计算出,14年中,芒革与道的平均收益比在24:6。5左右,芒革总体是大大跑赢大市的。

不过,即便这么骄人的成绩,如果我们再深看一线,就会发现,14年中仍然有5年跑输大市,更关键的是:其波动(标准偏差STANDARD DEVIATION) 之比是大约33:18,也就是说,从风险角度考虑,芒革的投资组合承受的向下风险较同期市场大几乎一倍。再让我们来看看另外一个‘超级投资者’ 比尔卢昂。

下面是比尔卢昂从1971-1999年所管理的红杉基金的收益率及同期s&p的涨跌比例。

Year Sequoia Fund(%) S& 500 Index(%)
1971 13.5 14.3
1972 3.7 18.9
1973 -24.0 -14.8
1974 -15.7 -26.4
1975 60.5 37.2
1976 72.3 23.6
1977 19.9 -7.4
1978 23.9 6.4
1979 12.1 18.2
1980 12.6 32.3
1981 21.5 -5.0
1982 31.2 21.4
1983 27.3 22.4
1984 18.5 6.1
1985 28.0 31.6
1986 13.3 18.6
1987 7.4 5.2
1988 11.1 16.5
1989 27.9 31.6
1990 -3.8 -3.1
1991 40.0 30.3
1992 9.4 7.6
1993 10.8 10.0
1994 3.3 1.4
1995 41.4 37.5
1996 21.7 22.9
1997 42.3 33.4
1998 35.3 28.6
1999 -16.5 21.0

红杉基金的收益率:s&p是18。9:15。2(约1.25:1),波动(标准偏差) 比是21。2:16。1(1。3:1)。29年中有12年落后市场。所以,红杉基金的相对超额收益率是在承受较大向下风险的情况下得到的。

如果考虑到巴菲特演讲的年份是1984年,我们以1971-1983年为例取样,其波动比是26:19(1。35:1) ,仍然是大于市场的。

到这儿我们可以说,价值投资法即便能成功,其超额市场部分通常也是在承受大于市场向下空间的风险后得到的。那如果不能成功呢?那为什么巴菲特还是说‘这群人只承担了一般水准以下的风险’(其实如果巴菲特是个BETA的信徒也就罢了,因为根据BETA,至少他介绍的几个超级投资者的系统风险是要略小于市场,但偏偏巴菲特对BETA还不屑一顾—‘对于用bate值衡量风险的人来说,更低的价格使它受到更高风险。这真是仙境中的爱丽丝。我永远无法了解,用4千万美元,而非8千万美元购买价值4亿美元的资产,其风险竟然更高’) ?

还是回到我们前面说的,巴菲特的讲法,包括整个演讲,就是想给人留下的印象是:只要遵循价值投资法,必然赚大钱,跑赢市场。

通过这个有很多缺陷的演讲,对这个‘低调’ ‘保守’ 的巴菲特,我们看得不是更清楚了吗?而这个演说仍然被人称为‘经典演说’ 。

至此,也许你会说,不管怎么说,巴菲特现在400亿的身价你是否定不了的。你说了这么些到底想说明什么?

从一开始我就说过,我对巴菲特也是佩服的,也认为他是大牛,但我不象大多数人那样,将他当‘股神’ 。一是因为他的实质启动资金层次就很高,如果他自己宣称的是真的。从王子到国王,也许是值得尊敬的成就,但绝对不会让人感到神奇,但从一个草民,如果最终当上国王,就神奇了。同样的,如果巴菲特实质启动资金真是那10。5万,他称得上神奇,但三四十年前的1400万就另当别论了;二是因为他自身及主流媒体的舆论导向上并不那么简单,就如前面分析的那样。

巴菲特已经与价值投资密不可分,如果不将巴菲特赶下神坛,不能认识相对真实的巴菲特,就很容易被洗脑,不加思考分析的全盘接受价值投资法。巴菲特在那篇演讲中说,‘我从来不曾见过任何人,会在10年之后才逐渐地皈依这种方法。它似乎和智商或学术训练无关。它是顿悟,否则就是拒绝。’他想将它说得跟宗教似的,事实上,扬弃的接受价值投资法是完全可能的。

无论如何,国内投资界的话语权已经被价值投资者垄断了。

市场最怕同质化程度过高。1987年美国股市的股灾很大程度上就是因为很多公司的交易模式相似,当出货信号出现时,大家抢着逃跑。所以,鼓励市场上方法论和操作系统多元化,一直是美国业内的潜规则。
中国股市可能还需要时间来理解,解决这个问题。

至于巴非特,他是个精明的人,善于利用媒体,对制造迷雾起着很大作用。概括起来,中外主流舆论和巴非特主要制造了下面几个迷雾:

1.价值投资法适合于大多数人,如果不是所有的人的话。典型的说法就是巴非特在那次所谓‘经典演讲’ 中说的,价值投资法从来没有蔚然成风过(大意如此)。

2.投资和价值投资法非常简单。巴非特就曾经说过类似的话。

3.价值投资法是最好的,最符合逻辑的投资法。符合逻辑没有问题,但其信众普遍认为的‘最XXXX’ 是造成类宗教情绪的一个根源。

4.将价值投资法与基本面分析等同起来(这个主要是国内舆论和一些从业人员的‘功劳’) 。基本面的研究都是‘价值研究’ ,基本面分析对投资的指导作用,都是坚持价值分析法的功劳。

5.对价值投资法估值中的风险,特别是系统风险,的淡化和变相忽略。

这些迷雾将投资领域中的一种方法论进行拔高,夸大其范围和功效,并通过对个别成功人士的神化,几乎将价值投资法变成了一种宗教。其信众也有如宗教信徒,普遍有着高人一等的心态,因为在他们心目中,只有价值投资法才是王道。更危险的是,别的方法论和操作系统几乎被边缘化,造成了实际上的跟风现象,假以时日,对多数信奉此法的人的危害将不可避免。

下面我们就来逐个拨开这些迷雾。

价值投资法适合于大多数人,如果不是所有的人的话。’

这是个很有意思的迷雾,被价值投资法信徒看作是不证自明的。有朋友说:‘。。。巴菲特的采样有问题,似乎他在田忌塞马,是这样吗?。。。’。

我的回答是:是的,主流舆论和巴非特在对待价值投资法和其他投资方法论及操作系统时,的确是采取了田忌赛马的宣传方式。大凡说到价值投资法,马上就是大富巴非特;大凡说到别的方法论,如技术分析派,就多是失败的例子。拿一种方法论中的顶尖人士与别的方法论中的失败人士作为主要比较对象,其结果是不言而喻的。这当然就是田忌赛马的宣传方式。

那么,有别于价值方法论的别的方法论,如技术分析派,中有没有极大的成功的人士呢?当然有。这儿先说明一下,我定义的‘取得极大成功的市场参与者’ 是在纯盈利五千万美金或以上,在一定的时间内获得至少上百倍收益的人士。这个人就是我现在的基金公司的老板。此人是犹太人,据说,1995年时,他用前辈给的30万美金起家进行交易,基本上都是股票交易。由于当时牛市当道,在短短的五六年时间里,就赚了几百倍,上亿的资产。然后在2000年时成立对冲基金公司,牛熊通吃。这么多年,基金持续稳定增长,操盘手不断增加,已经达到近两百人的规模,成为一个中等规模的对冲基金。虽然今年比较困难些,但几年总体而言,远远跑赢市场和绝大多数基金。

如果仿效巴非特,以为多举一个或几个成功人士的例子就可以证明技术分析派能大放异彩的话,和和,我至少还可以举出一个。

此人是我老板的朋友,据说,比我老板还厉害。我是比较相信的,因为下面这件我亲身经历的事:在2002年底,美国市场低迷,人心皇皇,很多从业人员纷纷另找出路时,这个人就在我老板朋友圈内喊出2000点的前瞻。当时市场可是在1200多点啊,当时经济市场氛围下,别说2000点,就是喊1700点都是要有勇气的。于是,我们被告知要大力作多(因为在这以前,大家作空都作习惯了,大多数仓位是放空) 。我还跑到华人股坛上说这个2000点,刚开始时,别的人都不信,后来越来越多的朋友认可并加入多头,在外面的人还在纷纷预测顶在哪里时,大家一路作多,2003年成为一个大丰收的年份,公司里,华人股坛上。行动早者,更是当年大赚十几二十倍。这些在华人股坛是尽人皆知的。

下面让我们来看看,价值投资法信徒中,有没有失败的人呢?

首先,如果你想到媒体上去找这样的人(价值投资失败者),应该找不到,至少我从来没见过类似的报道。这个没有什么奇怪:吹捧起来,不一边倒怎么达得到预想的效果呢?要不怎么价值投资法的信徒不是认为没有失败的价值投资者,就是认为价值投资法虽然有失败的例子,但那是个体的,或者说个别的,因素所至,不应该归到价值投资法的头上。

有鉴于此,我们必须先得界定一下:怎么样才算价值投资的失败者?

不然的话,按照一些朋友的逻辑(我相信那也是很多价值投资法信徒的想法) :价值投资法信徒成功者,赚钱者,是价值投资法的功效;失败者,却是因为个体的因素,不能归罪于价值投资法,那怎么还会有失败的价值投资者呢?和和(但如果这种逻辑真的站得住脚,那每一种投资领域的方法论,包括技术分析法,我只要能找到几个极大成功的例子,不也可以用同样的逻辑来‘证明’ ,某种方法论,如技术分析法,同样也没有失败者吗?这种说法也从侧面证明,价值投资法的信徒中,很多人都是带着某种宗教心态看价值投资法的。宗教信徒的一个常用狡辩伎俩就是:如果祷告成功,荣耀归于主;如果祷告不见效,就找各种理由搪塞,象这是神的考验啊,总之,神总是对的,错的只会是个人。对很多价值投资信徒来说,价值投资法总是对的,错失的只会是个人。)

我想,只要在投资中,自觉的遵循价值投资的内在价值原则和安全边际原则进行操作的投资者,都应该算价值投资者;如果最后清仓时亏钱,都应该算价值投资失败者。

如果大家同意这样的界定,那就让我们来看看现实生活中,到底存不存在价值投资失败者?我个人的回答是肯定的,也是否定的。

说肯定是因为价值投资有失败者,说否定是因为我个人由于圈子的关系,认识的股市参与者中,似乎还没碰到价值投资者,遑论价值投资失败者,所以,不能象前面那样,马上可以给你举出几个活生生的例子。

这时,也许有人马上会说:‘靠,你也太武断了点。既然你个人不认识价值投资失败者,怎么可以断定价值投资有失败者呢?’

我是这样想的:用常识。虽然舆论的洗脑让一些价值投资的信徒真的以为价值投资都会成功,不会失败,(所以,才有人问出:‘或者你能帮他找到失败的价值投资者’ 一类的问题,) 但很多价值投资信徒的头脑还是比较清醒的,承认很多人运用价值投资法后的结果是不好的,虽然他们找出各种理由为价值投资法搪塞。

那么,为什么现实生活中听不到价值投资的信徒失败的例子呢?我觉得主要有两个原因:

一来,失败的价值投资者通常会离开市场,而成功的价值投资者留在市场内,通常还会扎堆,形成小圈子,象巴非特及其一些朋友。这样,你要找成功者很容易,但要找失败者却是相当的不易。

因为价值投资的信徒在很多方面与宗教信徒很相像,所以,我们这儿用教徒打个比方。你要找以前不信教,后来信主的比较简单,你只要到教会礼拜或查经时去转一圈,就马上可以找到几个,因为他们扎堆,还参加活动;但如果让你找以前是教徒,后来离开教会,不再信主的人,就非常困难,因为这些人不再参加教会组织的活动,散落在茫茫人海中,很多人还对此回避,不愿多谈。同样的,价值投资失败者也是离开市场看不见,很多人由于各种各样的原因,还忌讳谈其失败经历。

那为什么价值投资失败者忌讳谈失败经历,而很多技术分析派失败者谈失败经历时没有心理障碍呢?这个就要‘归功’ 于主流媒体的洗脑了:主流媒体大力宣扬巴非特的光辉事迹,对技术分析等则多负面报道。

所以,那些价值投资失败者多存在这种心理:价值投资法本身是不错的,不然哪来巴非特啊?我失败了肯定是我自身的原因,我是彻头彻尾的衰人,我怎么好意思再去嚷嚷,丢人现眼呢?和和。。。而技术分析失败者就不同了,到处都是技术分析失败者的教训,而且,一些以前的技术分析失败者后来转成价值投资的信徒,多谈以前的失败,可以证明自己的浪子回头。两者的心理是非常不同的。

二者,价值投资法是个长线过程,因此,一些人即便在几年内运用的效果不理想,只要仓位尚未清算,他们肯定还对自己估算的‘内在价值’ 信心十足,以为只要熬上一阵,价值投资的光芒必然会照到他们的头上,来个咸鱼翻身也未尝不可。再结合上人多有的好强和自尊心理,死马当活马医,你还真很难让一些人信服:这些是价值投资的失败者。而技术分析者多是短线操作,成败立见,没法自我心理安慰,也没法死撑忽悠。

说到这儿,也许有人又会说了:‘OK,我们承认价值投资者有失败的人,但这也不证明价值投资者多数失败啊?’问得好,让我们再说下去。

这儿,我们有必要先再次回头看看巴非特那个1984年作的所谓的‘经典演说’ 。我们在‘还原巴菲特的部分真相’ 一文中已经提到,巴非特试图用几个‘超级投资者’ 成功的例子来反驳有效市场理论的一个说法,就是多数人是没法取得超越市场的业绩的。其方法是有致命的缺陷的。

我本人也不是有效市场论的支持者,但如果想反驳它,是需要技巧的。

从纯学术观点看,多数人投资收益是没法超过市场的这一点是经过时间检验的,也是很难用一般的方法来驳倒它的。至少我想不出比较令人信服的方法。这种‘多数’ 的命题通常很难直接批驳,巴非特的办法显然是有问题的。

我们可以这么想:如果象巴非特那样,将自己的小圈子内的朋友当成代表, ‘超级’ 也真‘超级’ ,又能说明多少问题呢?这个就象一个已经事业有成的实业家,由于物以类聚,人以群分,有一个经常活动的小圈子,里面基本上都是‘成功人士’ 。如果他说,‘你看我和我的一些朋友这么成功,所以,大多数人都可以开创自己的事业,并做得非常成功。’你会信吗?如果他说的是真的话,为什么现实生活中多数人仍然只是在替人打工呢?

巴非特没抓住有效市场理论的弱点,但有人抓住了,也比较令人信服。这个人是谁呢?

这个人就是非利普费雪,另一位价值投资的头面人物。他曾经专门写过一篇文章‘市场真的有效吗’(Is the Market Efficient?) ,指出了有效市场理论的缺陷。在这个问题上,费雪比巴非特机灵,他没驳斥多数人的投资收益是没法超过市场的这一点,而是针对有效市场理论的另一点,也就是所有的公开信息都即时和自动的反映在股价上。费雪以Raychem Corporation在76-80年间的波动为例,指出股价对消息的反应不但迟钝(相对于‘即时’instantly),而且还有消化程度(相对于‘自动’automatically)的问题。有兴趣的朋友不妨找来读读。

巴非特等宣传机器总是想给人一个印象:价值投资信徒很少,但多是成功人士。也就是我们前面说的迷雾。在那篇演讲中,巴非特居然说,价值投资法从来没有蔚然成风过,还说他选的那些‘超级投资者’ 不是从成千上万的人中选出的(言下之意是那些成功人士是价值投资者的常态) ,是很小的格-多村的村民,演讲的最后也说,那些格-多信徒将会继续大赚特赚。在界定了价值投资失败者后,这种说法显然是经不起推敲的。我在前面及‘还原巴菲特的部分真相’ 一文中已经作了一些批驳,但由于各种各样的原因,一些朋友仍然没法理解,下面就让我再详细说一下。



以扔硬币为例。13亿中国人中找到扔20次硬币全朝上的人不会太难,应该有1300人左右,如果其中的150人都来自海南省某个地方,比方说张家村,这个事实是不是如有朋友说的‘很震撼’ 呢?

调研下去,我们发现:这150个人都姓张,回溯源头,都出自一个共同的祖先,张氏宗主。张氏宗主非常智慧,早就预见到几千年后这个扔硬币比赛,因此,祖传有扔硬币秘芨,教授扔20次硬币全朝上的原则和方法,传给所有的张氏后人,而且不得外传。另外,这150个人虽然个性有不同,年龄有大小,但他们基本上都是遵循祖传秘方里的原则和方法来参加扔硬币大赛的。

这时,你是不是觉得,太****的震撼了!谜底揭开了,圣杯找到啦。这些人可以被称为‘张家村的超级扔币者’ ?

且慢,进一步调查发现,中国人中姓张的有1。5亿多,这些人也都熟读张氏宗主的秘芨,参加扔硬币大赛时,也基本上遵循祖传秘方,但很遗憾,这1。5亿多人中扔20次硬币全朝上的除了张家村那150人外,非常非常少,比方说只有30个。所以,总共只有180人。

这样问题就来了:虽然1。5亿人中出180个扔20次硬币全朝上的人比平均概率要大一点,但你还敢那么自信,还能得出这样的结论:张氏扔硬币秘芨就是圣杯,就是比别的方法好吗?一百万人里出一个扔20次硬币都朝上的人与八十万里出一个有很多区别吗?如果前者符合随机理论,后者不也基本符合吗?

这时再回头找为什么150人集中在海南省‘张家村’ 的原因,就可能会发现以前没有想到的因素。比方说,很可能是因为海南省张家村风景优美,由于房地产热在中国方兴未艾,张家村的房价被炒翻天,因此,只有富豪才能买得起这里的房子,住在海南省张家村本身就是一种身份的标志。而且,由于开发商姓张,规定不卖给外族,因此,海南省张家村实际上是中国张氏富豪的集结地。至于会扔硬币的人与富豪的正关联性那么大就是另外的,不需要在这里讨论的问题了,反正,张氏秘芨没有原来传说的那么神乎其神。那种认为,因为150位扔硬币成功的人都出自海南省张家村的事实足以说明张氏秘芨比别的方法好,扔20次硬币都朝上的机率不再是随机的论证方法是不充分的,也是站不住脚的。

当然,上面只是一个比方,但我想已经足以说清楚这一点:在没对价值投资者总体进行审视前,仅凭几个个例,是没法达到巴非特想驳倒有效市场理论的目的的,更谈不上证明了价值投资法理论高人一筹这一点。

也许,找为什么巴非特周围都是价值投资成功人士的原因是非常容易的:物以类聚,人以群分。象巴非特这种1969年就有2500万身价的巨富,如果接触的都是穷人,才让人感到奇怪呢。因此,巴非特周围形成一个价值投资成功者的小圈子不但不奇怪,还是十分自然的。不是吗?

说到这儿,我们基本可以拨开第一个迷雾了:

‘价值投资法适合于大多数人,如果不是所有的人的话。’是价值投资信徒们竭力明示或暗示的意思,但没有证据支持这一点,巴非特的论证方法也是经不起推敲的。

如果想严格而科学的证明,大多数价值投资者也是失败者或者说被市场击败者(underachievers),可能需要一个大规模的,长时期(可能得持续十年二十年) 的跟踪调查,非一般人的人力和物力所能承担。我们能做的大概是,看看参与美国股市的以价值为导向的共同基金的多年的表现,至今为止,我们还没听说过,多数以价值为导向的共同基金的表现能够超越市场,不然,也就不劳巴非特发表那篇所谓的‘经典演说’来煽风点火了,直接出个所有的,有一定历史的(包括那些消失的),以价值为导向的共同基金表现的统计数据岂不是更简单明了,也更有说服力?

如果说第一个迷雾的说法很多时候价值投资者还只是暗示的话,那么下面这个迷雾,价值投资者们就是在赤裸裸的误导别人了。

‘投资和价值投资法非常简单。’

(‘投资和价值投资法非常简单。’)

表达这种意思的说法经常出自价值投资者之口,举个例子,在一篇巴非特访谈里,巴非特就这么回答别人的问题:‘。。。15你为什么不进行其它投资?  既然股市这么简单,这什么还要买房地产呢?根据价值进行投资是如此地简单易懂,以至于到大学拿一个经济学博士显得是一种浪费。。。。

巴非特作为一个成功的投资者,不管他是拽还是其他什么原因,如果在私下里,圈子里这么说说倒也无妨。但是,当他面对媒体,当他知道很多人将他的话非常当回事时,他这么说就有了误导的嫌疑。

价值投资真的是‘如此地简单易懂’ ,股市真的是‘那么简单’ 吗?好象并不是这么回事。

价值投资法的两大基石,内在价值和安全边际,看上去十分简单,但里面的内容却是一直在变的,而且有的变化还很大。内在价值估算法在几十年实践中就发生了本质的变化,从账面价值变化到未来现金流量折现法,‘内在价值’ 的名称没有变化,但由于着眼点从估算已知存在的资产演变到预测估算将来的财务状况和指标,这是质的变化,有朋友表示异议,我想还是让价值投资的鼻祖的言论来说话吧。

These conditions do obtain with regard to some growth stocks, as they are identified by analysts; and highly satisfactory profits are made from that work. But the results vary a great deal with the skill of the selector, and perhaps with ‘the l**** of the draw.’ It is quite questionable to my mind whether you can establish a technique of a communicable sort — that a good instructor can pass on to his pupil — by which you will be enabled to identify those stocks not only which have good prospects of growth but which have not already discounted pretty much those prospects in the market.

如果你觉得这一段话不够,我再引几段出自同一个地方的话(段与段之间是不连续的,但都在上面一段的前面):

We have been trying to point out that this concept of an indefinitely favorable future is dangerous, even if it is true; because even if it is true you can easily overvalue the security, since you make it worth anything you want it to be worth. Beyond this, it is particularly dangerous too, because sometimes your ideas of the future turn out to be wrong. Then you have paid an awful lot for a future that isn’t there. Your position then is pretty bad.

The concept that investment value is dependent upon expected future earnings is undoubtedly a more persuasive and a more logical one than thinking of value in relation to past earnings only, or in relation to the par value printed on the certificate, or any other stage in between. But I must emphasize to you that this concept does not make the job of the security analyst easier. On the contrary, it makes it a great deal harder, and it places him in a serious dilemma, for now the past earnings, with which he can become very closely familiar and which he can study with a great deal of skill and ingenuity — those past earnings unfortunately are not determinative of value. And the element which is determinative of value, the future earnings, is just the thing which he cannot analyze with any real feeling of assurance as to the correctness of his conclusions.

…the discrepancies in market movement are so great that they should add an extra note of caution in our attitudes toward our future calculations. For even if we knew what was going to happen to a company, in terms of its business and its earning power, we might not be able to make too good a prediction as to what was going to happen to it in the market price, which interests us a good deal. That is just an added reason for being either as cautious as possible in regard to our own decisions on security purchases, or else protecting ourselves as much as we can in our own thinking and in our statements by qualifying comments, whenever we begin to make predictions as to the future.

这个人就是本杰明格雷汉母,那几段话节选自他1946至1947年间在纽约金融学院(New York Institute of Finance) 发表的多次演讲,题目是‘证券分析中的现实问题’(Current Problems in Security Analysis) 。

在那些演讲中,格雷汉母明确的表明未来盈利的预测充满不确定性,并对以此为基础的证券分析表示怀疑,因此不难理解,在格雷汉母看来,基于对企业未来财务状况的预测(也应该包括未来现金流量的预测)是证券分析中的‘问题’,而不是‘答案’。至少有一点是很清楚的:对价值投资法的鼻祖来说,基于未来的证券分析法(应该包括未来现金流量折现法来估算内在价值)不但是不确定的,而且是与以账面价值为基础的内在价值估算法有本质不同的,不然,他需要专门来谈这些‘问题’吗?

一个实质内容在变的方法论,就不是什么‘简单易懂’ 的东东了。现在流行的未来现金流量折现估算法也许某一天会被发现不适用,被淘汰,这种改变将以价值投资者一些仓位的大损为代价,就象当年巴非特,正是由于几个仓位遭遇的巨亏,才促使他花了几年时间,开始真正全面吸收采纳费雪的方法。而这一点,现在的价值投资者们似乎没有任何心理准备。

如果说,至少字面上而言,价值投资是‘简单易懂’ 还说得过去的话,那么,说投资‘简单’ 就有点以偏概全了。巴非特自己是极大成功了,但对大多数市场参与者来说,投资不是那么‘简单’ 。

这儿我想插几句话。尽管巴非特在舆论中是那么迷人,似乎很低调,拥有很多崇拜者,但业内也有一些人对他是不以为然的。倒不是同行相轻,而是对巴非特既想拽又想给人低调印象的作法不以为然,还有的是因为其心狠手辣而对他感冒。比如说,1998年,著名的对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management) 遭遇没顶之灾,全球金融体系遭遇崩盘危险时,曾经向巴非特求救,以巴非特的实力和影响力,他是可以有所作为的,但他出的收购价低得离谱,完全是一副趁火打劫的架势,约翰美里维史(John Meriwether) 气得大骂。后来联储局不得不出面,联合多方接收,才算没有导致全球金融体系的崩盘。你尽管可以说,巴非特是商人,当然唯利是图了,但对照上世纪初,利佛莫在美国股市崩盘时,接受摩根的建议,不趁火打劫,在市场没有买家时,进场买回放空盘,挽市场于既倒的作法,利佛莫与巴非特在商业道德上的高下立见。也难怪利佛莫虽然最后结局很惨,但仍广受尊敬;而巴非特即便商业成就非凡,业内一些人士仍对其无好感。

由于职业关系,我见到过一些在投资上的成功人士,但也看到更多的人如流星般出现又消失。就象我前面说的,这个行业淘汰率太高,经常有如履薄冰的感觉,因此,每当听到有人轻描淡写的说,‘投资(交易)很简单’ ,我都会情不自禁的摇头:不知道这些人想说明什么?自己牛B?吸引别人加入这个游戏,以便出售自己的私货?还是别的什么原因?

我想说:投资(交易)不简单。这是一种对人的综合能力有较高要求的游戏。

看看巴非特怎么说的:‘理性的态度加上适当的知识结构,你就能成为一个成功的投资者。’(见‘巴菲特访谈录’) 。你看,‘理性的态度’ 和‘适当的知识结构’ ,巴非特虽然说得不太全面,但这两点就已经足够说明,投资是对一个人综合能力的考验。

巴非特一边喜欢用‘市场先生’ 来说明多数市场参与者的非理性,一方面又以为以‘理性的态度’ 为成功基础之一的价值投资法需要发扬光大,蔚然成风,这里面的矛盾之处是比较明显的:你让大多数非理性的市场参与者去玩以理性为基础的游戏,这不是在制造陷阱,将人往火坑里推吗?

说到‘制造陷阱’ ,有朋友觉得我举我老板的例子可能也是在制造‘陷阱’ 。‘陷阱’ 与否,我没有借他的成功例子来推销他的一套,也没有鼓励大家前赴后继参与这个游戏,我只是用他的例子来指出宣传的偏颇之处。

实际上,我老板是个很低调的人。低调,谦逊(Be low-profile. Be humble),是我们公司文化的组成部分。很多炒手喜欢玄耀,拿到利润提成就去买高档车,去高档吧玩,我们公司就不是这种氛围。几年前,有位工友买了辆宾利,晚上喝完酒回家时发生车祸,宾利全部报废,自己一条腿骨折,虽然车有保险,但仍然成为公司里的笑谈和教训。

以我老板的成功,他似乎应该,至少在公司员工的小范围内,推广他的投资交易方法,但实际上呢?说来有些人会不相信:作为一个成功者,至少在我进去后(当时公司仅有四五十个员工) ,他从来不灌输他的一套方法,不要说不灌输,他甚至都不公开他的要点。虽然对他观察的指标能知道几个,但他的具体方法到现在我就知道个大概。我们培训除了一些大路货色外,主要是在指定的培训者(trainer,通常是进去的早,表现不错的操盘手) 帮助下,摸索实践自己的方法。当然,具体操作上的一些信息,他还是会透露的,比如说前面的那个NAZ 2000点行情,还有一些个股和板块的具体操作,象2003年下半年打压几个中国网络股,网易和搜湖等,当时我在华人股坛也有提及,由于各种原因,这儿我不想多讲细节,只想说,投资交易不容易,以投资交易为职业不容易,投资这个行业不简单。

作为一个操盘手,我也只知道一些皮毛。但皮毛处已经让人处处感到行业里面的‘水’ 很深。美国这一行里面也是到处‘猫腻’ ,远没有很多人想象的那么纯洁,有序。圈子和关系非常重要,好的圈子和关系可以比别人有很多优势,信息上的,资金上的,等等。象我们这种肤色的人,即便做得再好,也就是替人赚钱的机器而已。大家在书上,报纸上看到的都是些上得了台面的东东,台下的东东与很多人看到的国内的一样的肮脏。就像我的老板,虽然他本人很厉害,但如果离开他那个圈子,我也不相信他有那个本事几年赚几百倍,虽然赚个几十一百倍是可能的。所以,离开美国这个白种男人占主导地位,投资行业内犹太人势力强大的背景这些前提,以为看几本书,听点演讲,搞点合资,派几个人短期培训,就能了解投资,了解美国股市,就能学习美国投资行业的经验和精华,是要被人忽悠的。象巴非特说的什么‘投资很简单’ ,就是一种忽悠术。有趣的是,如果李嘉诚出来说,他是怎么怎么成功的,你按照他的思路,可以复制他,可以取得很大成就的话,我想不会有几个人真正相信他的话的。但是巴非特说类似的话,很多人还真全盘接受,以为可以复制,你说有意思不?和和。。。

可惜,国人中很多人没有意识到这一点,还经常喜欢借鉴美国的‘经验’,特别是如果对推销价值投资有利的话。既然他们那样,这儿让我也来凑一下热闹。

下面,我们进入第三个迷宫:

‘价值投资法是最好的,最符合逻辑的投资法。

价值投资者声称,投资股票就是投资长期发展的稳定的优质的企业,这个说法本身没有错,也是符合逻辑的。但其作用和有效性在舆论宣传中被放大,造成一种投资企业就是投资成功之路的保证的假象。事实上,投资企业也好,投资实业也好,最后都是每个行业中只有少数成功。那么基于投资企业或实业为视角的价值投资必然有同样的宿命。

‘符合逻辑’ 又怎么样?如果你不能保证绝大多数价值投资者成功,就得被没放到一个更大的环境中去考虑。‘股票的涨跌是由供求关系决定的’ 够无懈可击的吧?但这种表面这种‘符合逻辑’ ‘无懈可击’ 的操作理念因为其操作实践的结果,也得同样被放到更大的环境中去考虑。

这个更大的环境就是不完美的环境,就是遵循概率的环境。具体表现在下面三个方面:一是,真正值得长期持有的优质企业是少之又少,二是,基本分析和价值投资本身都是在追求某种概率,这个与技术分析没什么本质区别。三是,上市公司与非上市公司是有区别的,也就是说,进入市场本身就是因为其不确定性或者概率性。

价值投资者经常挂在嘴边的词是‘优质资产’ ‘十倍股’ 等。超级企业确实存在,但其数量放在整个资本市场的历史长河中,是寥若晨星。而且,很多所谓的‘优质资产’ 或‘十倍股’ 都是阶段性的,真正能放十年二十年以上的,占若干历史阶段所有上市公司中的很小的比例。一将功名万骨枯,一个行业巨擘都是踩着诸多同业公司的尸体崭露头角的,这其中包括很多同业上市公司。能挑选出这种股不容易,挑选出后能坚持持有的就更少了。认识到这种少和执行中的不易,就不会觉得基本分析和价值投资能够脱离概率而存在,也就是说,你必须意识到,尽管你找‘优质资产’ ‘十倍股’ 的愿望是良好的,但成功的概率是不高的。

价值投资者经常试图表现出一种逻辑,一种气质,但剥开这种化妆,它又与技术分析没什么两样。举个例子,技术分析中有M头,有关的书中都能举个实例。但实践中我们就发现,有些看上去象M头的形态,经常短时间后就向上突破,M头的成功率并不高。同样的,基本分析和价值投资中,人们也是追求一种形态,只不过是以归纳优质公司的某些共同点,然后按图索骥,有时成功,有时不成功,仍然难逃离概率的大环境。

至于一个公司上市与否是否有本质区别这一点,我们注意到两个现象:一是,上市公司中,我们看到有几家咨询公司,律师楼,或者医院?极少极少。如果说,价值投资者们看重未来现金流量,那么这些行业的比较优秀的公司的现金流量都相当稳定,应该受到市场欢迎才对,为什么资本市场反而对它们普遍缺乏兴趣?根本的原因并不是成长率,而是它们的业绩太可预测了。也就是说,它们与大环境不匹配,缺乏不确定性或概率性,也就缺乏炒作或套利的基础,因为尽管价值投资者们口口声声投资实业投资企业,但如果他们知道只有净现金流的价值时,他们是打死也不要这种‘价值’ 的。都是些叶公好龙者而已,和和。。。

另外一个现象与最近美国股市内,对冲/私募基金的动作有关。最近一段时间,美国很多上市公司受到被对冲/私募基金收购下市的‘威胁’ ,最近比较著名的是有关DOW CHEMICALS可能被收购的传闻。而基金的通常操作是先下一个上市公司,经过资产剥离或者重组,然后再上市,也就是说,下市是为将来上市,而这中间的商业运作,归根到底本身能产生多少价值,真是鬼知道。我对这种运作只知皮毛,所以,没法进行深入分析,但以商业直觉,大家应该感受到上市与否是有不同的,不然,为什么这些基金最后都是选择上市作为操作的终点呢?

所以,从受概率制约的大环境来看,基本分析和价值投资也就是其中之一员而已,根本不配享受‘最符合逻辑’ 这顶大帽子。

1、定位不明确

  网站定位是一个网站生存的根本,缺乏定位或者定位不明确的网站,在运营的时候将会迷失方向,在互联网商业的迷雾中乱串,最终以耗尽资源而告终。

2、维护不得力

  很多网站在前期策划的时候,收纳了非常丰富的内容,却忽略了个人(或团队)的维护能力,最后不得不忍痛砍掉栏目,这个时候,将很有可能对前期定位造成影响,以至于后期慢慢迷失方向。有些网站甚至等不到缩减内容的时候,团队就已经非常疲惫了,他们耗尽了初期的热情,然后关站解散。

3、技术不过关

  对于一个商业网站来讲,本来是不应该将注意力和主要精力放在技术上的,但网站技术却是构成这个网站的骨架,不管是服务器技术,还是软件开发技术,任何一个小地方出问题,都将给整个网站带来不小的麻烦,轻则损失访问量,重则失去市场机会,以至于被淘汰出局。

4、推广没跟上

  定位准确了,维护顺畅了,技术也过关了,这个网站在运转方面基本是没有问题了,但这可不是我们建网站的目的,推广是这个阶段的重要工作,如果不能将网站送到潜在访问者的屏幕上,那么我们前期做的所有工作都是白费力气。

5、资金不到位

  除开以业余时间做的个人网站不说,一般商业网站的建设和运营都是需要耗费不少资金的,如果资金不到位,整个网站的发展计划根本就不可能实现,如此下去,也只有关站解散唯一一条路。

6、目标不可及

  在建设一个网站之前,特别是商业网站,我们通常都有预期的目标,甚至还有阶段性目标,如果在运营的过程中出现问题,导致无法达到预期的阶段性目标,使得整个网站发展的目标遥不可及,这个时候,我们就应该认真分析一下是否还有拯救的机会。

7、团队不齐心

  对于一个团队来说,前期彻夜工作、共同奋斗是非常常见的情况,真正闹矛盾的时候,往往是网站出现问题而相互推卸责任,或因为权利分配而造成分歧的时候,这就是考验一个网站运营团队的关键时刻,这里有一个例子:飞翔鸟硬件网,有兴趣的朋友至今仍可以在网上搜索到关于他们的故事。

帐篷中的投资福音

——芒格在2007年威斯科年度股东大会上的讲话

中国股市有泡沫吗?中国股市由两部分组成——沪深股市和香港股市。沪深股市有严重(资金)过剩的迹象,就目前的价格而言,我没兴趣介入,但对中国的其他市场还有兴趣。

——查理·芒格

雷蒙 编译

开场白

我注意到今年我们是在一顶帐篷中开会,让人惊奇的是帐篷居然能做得如此出色,这是我们的文明的产物,令人不禁联想到我们的祖先曾住过的帐篷——当然肯定不是带有空调的这种。

其次让人惊奇的是诸位同仁。如你们所知,我从未打算成为一场造神运动的副首领。古人云,经历仅来自于人们致力于寻求某事的时候。

最后让人惊奇的是,你们中的许多人都是刚参加完伯克夏的年会就赶来参加这个会的,而且年年如此,如同信奉天主教的人坚守其教义一般。

很明显,这里的人们期望在离开时多多少少会比来时更聪明,智慧是不能仅仅通过聆听他人而获得的,这就是为什么大多数好的教育都是极其逼真的。举个例子,在二战期间,为了训练士兵,教官不得不将真的子弹射向他们,因为唯有如此,才能让这些新兵老老实实地趴在地上。

不少教训都是在可怕的经历中通过艰苦的方法获得的。马克·吐温曾经说过,抓住猫尾巴把它拎起来要比其他的方法更能了解这只猫。但这种学习的方法是可怕的。有的喜剧演员认为人应该间接地学习——你不必通过尝试就可以知道不要向带电的篱笆撒尿。

思想是很难传承的,所以挑选学校要非常慎重。

我感到自己有责任,因为那么多人不远万里而来,我将讨论一些自己曾经思考而你们会感兴趣的问题,即为什么沃伦·巴菲特及伯克夏会取得如此不同寻常的成功?这种成功如果不是投资界有史以来最佳的,肯定也能排在前五位。那可是极其出色的哟。

为什么一个人能白手起家,没有信用评级,最终积累起1,200亿美元的现金或市值的证券。所有这些都是沃伦从1,000万美元开始的,无需追加额外的资本,这绝对是了不起的事。

如果你读过《穷查理年鉴》一书,就能了解一些线索。顺便说一下,该书是我的朋友皮特·库夫曼在违反我的意愿的情况下写成的,当我不在办公室的时候,我允许他在办公室内到处匍匐前进(暗喻学习)。他说学习的结果可以赚钱并投了75万美元,同时承诺所有的超出部分利润都将捐给亨廷顿图书馆。所以你瞧,事情就这样发生了,他赚回了他的钱,受赠人也收到了一大笔钱。我们时刻留意那些非常特殊的人们。

沃伦的成功是多种因素合力的结果,没有哪一种因素相比较而言起了决定性的作用。让我们逐个分析这些因素:

第一个因素是心理适应性。沃伦虽然非常聪明,但他不可能击败所有的竞争者。沃伦总能很好地调节自己的心理。

另一个有利的因素是沃伦十岁就从事投资了。人们应该尽可能早地开始做自己最感兴趣的事,不下水永远学不会游泳,强烈的兴趣和及早开始是成功的不二法则。

具有决定性的因素是沃伦是这个世界上最佳的持续学习机器。乌龟最终战胜兔子是持续努力的结果,一旦你停止了学习,整个世界将从你身旁呼啸而过。沃伦很幸运,直到今天,即便是早已过了退休的年龄,他仍可以有效地学习,持续地改善其技巧。沃伦的投资技巧在65岁后更是百尺竿头更上一层。作为一直从旁默默关注的我,可以肯定地说,如果沃伦停留在其早期的认识水平上,这个纪录也就不过如此了。

高度执著于一个想法。虽然包含了其他的收入,但伯克夏·哈撒韦依然能表明一个简单而伟大的想法所带来的巨大的贡献。约翰·沃顿曾经是一位最伟大的篮球教练,他执教纪录的改善得益于一个伟大的想法:即去平均化。由12人组成的球队中的最末5位从不上场比赛,他们是无用的参与者,他集中注意力于球队的尖子运动员。同样的事也发生在伯克夏——高度集中的时间和精力。

这不像我们平时的生活方式,在一个民主社会里,可以轮流掌舵。但如果你想要许多智慧,最好的办法是把决定权和处理权交到一个人的手里。新加坡发展得如此之好,甚至比美国还要好,不是偶然的,在那里,权力被集中于一个名叫李光耀的人的手里,他非常有天才,是新加坡的沃伦·巴菲特。

不少人都能在晋级测试或快速计算中表现得极为机敏,但他们接二连三地犯愚蠢的错误,这仅仅因为脑海中层出不穷的疯狂念头。尼采曾说过:“总会有人以自己拥有跛脚为荣。”如果你曾遭受失败而不思悔改,将以自己的方式滑向浅薄。妒忌、太多的自我怜悯、偏激的思想、强烈的愚忠,所有这些作为一个明显的标志,表明你已经失去大脑并将被铁锤所痛击。你会发现沃伦·巴菲特是非常现实和客观的。

当某种心理得到强化时,所有人都能做得更好。当你能稳定地收获回报时,即便你是沃伦·巴菲特,也不会无动于衷的。再也没有比成为伟大的投资者回报更高的,金钱滚滚而来,人们敬仰地望着你,甚至有人会嫉妒你。如果你买进一些企业,这些企业也会因你而声名远扬。你的心理会有所强化,通过学习,你会知道如何通过(心理)强化作用使你身边的人走向成功。如果你想婚姻美满,可以尝试让自己变得更像一个配偶而不是企图改变你的另一半。沃伦早已知道这一点,并且这一认识帮了他的大忙。

阿尔弗雷德·诺斯·威德海德早已指出,当人类发明了发明的方法之后,以GDP为代表的文明就变得进步神速了。这是极具洞察力的观点。当人类在如何学习上找到好方法后,从理论上说,每个个体也应受益。教学机构的主要任务是教会人们如何学习,但很明显,他们失职了,他们用填鸭式的方法教育学生,教学生出色地通过各种考试。相比较而言,名副其实的学习者能够进入一个新的领域并击败现任者,哦,至少在某些场合是如此。我不推荐你这样做,因为一般情况是失败居多。然而,我一生中至少三次进入新的领域并获得了成功。

莫扎特因疯狂而被摧毁的一生是一个极好的例子。莫扎特是一位天赋极高的天才,其成就不可磨灭,然而一生悲惨。终其一生,他挥霍无度,这个习惯也会使在座的你不幸(当然,这屋里都是一些另一个极端的人,太节俭的人)。莫扎特只要感到有人境遇比他好,哪怕是那人应得的,也会让他感到妒忌和猜忌,最终他被妒忌榨干了生命。他有太多的自悯自怜,没有比他更蠢的人了。即使你的孩子奄奄一息,你也不要自悯自怜,抱怨世道不公是于事无补的。Marcus Aurelius(罗马皇帝——译者注)就认为每一次困境都是一次机会,可以去学习,去揭示人性,或随便做什么你想得到的。对于他来说,面临困境就像呼吸一样自然。沃伦从没有在自怜、妒忌上面浪费过哪怕一丁点时间。

然而对于普通人来说,这完全呈现为一种病态。如果通过痛击别人来立威或许可以阻止他人来伤害自己的办法可行的话,那么看看中东的现状,它让我想起一个有关爱尔兰人Alzheimer的笑话:当你什么都忘记的时候,嫉妒依然存在。

这是一门为你们开设的课程,我认为几乎所有的人都能从巴菲特在伯克夏所取得的成就中学到许多东西。然而有趣的是,当你走进顶级商学院,却发现没有人在研究和传授巴菲特的经验。自然科学甚少有疯狂的事,但在软科学或文学艺术中则充斥着疯狂,比如经济学。那些不可理喻的人仅仅挑选和自己相似的人作为继任教授,这要归咎于阿尔弗雷德·诺斯·威德海德所指出的问题:致命的各学科间互不关联性。当人们在各自学科里招募未来的博士时,其结果通常会很糟。

另一方面,如果你有意识地使自己在思想上成熟,你可以胜过比你聪明的人。你只需要从各学科中而不是其中的几门汲取关键的几点,你的智慧就会大大领先。但我个人的早期经历可以告诉你,这种领先并不能带来了不起的利益,迎合某一领域的专家或者认为那专家仅是个极其丑陋的小孩,都不是赢得社会恩赐的方法。我年轻的时候曾经遭受了许多次重创,可以说我是被迫进入投资界的。

会计是一个受人尊敬的职业。它诞生于北意大利的威尼斯,然后扩散开来,成为当今标准会计的一部分。那些举着火把做账的会计是可敬的,但他们也给我们弄来了一个安然公司。你就是走进一家精神病院也要比进安然好,然而会计师赞美它,所以才会导致太多的失败。我曾经和一个会计界的领导交谈并告诉她,让那些公司往自己的商业模式里添加许多填充物是没有任何道理的,那将导致灾难。她盯着我看,仿佛我已精神失常了,然后她说:“你不是要最新的数据吗?我的系统中数据最新,因而也是最好的。”这种智力也许可以在智商测试中得高分,但几乎不可能用来清除垃圾。

有两个条件是交叉起作用的:(1)你需要通用性;(2)你应该建立一套系统以防止人们欺骗他人或仅仅是自欺欺人,即使有许多激励促使人们想这样做。如果你无法完美地区分孰轻孰重,你没有资格去建立一套会计系统。

如果你走进文学艺术教育领域,同样能发现这里的教育也是盛名之下其实难副。我希望自己有两到三条命,其中一条用于改善大学教学的质量。大学有些是好的,有些简直糟透了,自从我65年前离开后,只有稍许的改进。

你也许会说其他人的功能缺失对我有利。确实如此,那也是你们在这里的原因。你们都想由于理性行事而回报多多,谁不想呢?

在生活中,信任能给人带来巨大的快乐。我的一个孩子是个计算机迷,他所在的学校允许他访问整个学校网络,这个巨大的信任给他带来了超级的快乐。如果你的朋友托孤于你,你一定会做得不错。被信任真美妙!如果我们有更多的一致性的检查和程序,道德的优点就将最大化。在伯克夏,我们有低一级的程序,我们尝试运作在相互信任的组织中并慎重选择新来者。梅奥诊所也是如此运作的,想象一下他们如果不是如此运作,大多数病人将要死去。

好啦,我已经竭尽所能做完演讲了。

提问时间

关于伯克夏和威斯科的评论


关于伯克夏

芒格家族有超过20亿美元的资产在伯克夏,因此(家族内)有人质疑这是否是一个好主意。我的回答是:我对我的头寸相当满意并期望家族成员(将来)也能长期持有其中的压倒性多数。虽然他们再也不会有我这样的经历,看着头寸日长夜大直至如今的规模,当然他们也不是非有这样的经历不可。

伯克夏是一家非常受人尊敬的公司,如果你对回报的期望值适中并想晚上安然入眠,相比其他股票而言,伯克夏还算不错。但如果你期望未来以年均30%的复利增长,那伯克夏不适合你。对比其他股票,伯克夏是乃至在未来相当长的时间内也还是不错的一只股票,即便是在我和沃伦离开以后。

我刚和通用再保险的乔·布兰顿一起吃过早饭,通用再保险现在是一家极好的公司。乔告诉我,凭借着110亿美元的净值和伯克夏的名望,他们现在有许多令人垂涎的机会。如果他们坚守信念,他们应该做得很圆满。我们应该圆满,伯克夏拥有许多应该做得圆满的公司。

正如我早些时候说的,当你拥有巴菲特40多年了,而这个家伙最终离你而去,你实在没有什么理由抱怨。(股东大笑)

伯克夏vs威斯科

我现在的位置非常尴尬,真实情况是迄今为止伯克夏运作得更好。当然,首先,那个家伙才76岁,冲劲更足。伯克夏的优势在不断的增加。除了在座的诸位,很早以前我们就避免这样的复制,你们太宠爱威斯科了,股价如此之高以至于失去了与伯克夏合并的机会,这让我们有点得不偿失。你们这样的人才是应该负责任的。但我喜欢你们这些家伙,这叫萝卜青菜各有所爱。(股东大笑)
 

你更愿意通过伯克夏还是威斯科买进股票?

通过伯克夏买进更多些。(事实上)两家公司不同,它们有不同的规则。一旦我们宣布,人们就会跟进,有时这种买进只是偶然的事件。近段时间我们对股票没有太多的热情。但相比债券而言,我们更钟爱最好的股票。两家公司买进更多的是股票。

  
伯克夏的规模限制

我们正在遭受恐怖的限制,即使是在一个主要的市场上也很难大量买进一家大公司,这是事关我们财富的大难题,我希望这个难题越来越严重(暗指伯克夏的规模越来越大)。沃伦偶尔会买一些衍生品,我们不会因为我不喜欢其中一些人的做账方法而刻意回避衍生品,但有时它们也会定价失当。

看看我们最近买入的15项投资,它们都表现得很出色,但相对我们的规模来说,我们花掉的还不够多。单单如此也就算了,真正令人沮丧的是我们正着手降低回报期望值。沃伦说过,伯克夏每年将超越市场两个百分点。当然那并不意味着除了买进一大堆股票我们就无事可干了。我很乐观,伯克夏是一家伟大的公司。

伯克夏会派发多余的资本吗?

伯克夏大概不会大规模派发你所说的多余资本,但一旦我们不能使保留的每一美元的价值体现在市值上,我们将考虑派现。倒是威斯科应该认真考虑一下,威斯科拥有许多资本,资本利得税额处于历史上最低水平,我们也没有像伯克夏那样的期望值,但你们狂热地推高股价,以至于超越了其内在的价值,这一切又使得(派现)变得毫无意义。任何想离开的人都可以以高于内在价值的价格卖出股票,而那些坚持持有的人希望我们能创造出高于一美元的价值。我希望我们做到,虽然我们干得没有伯克夏出色。

如果我们认为大多数股东期望威斯科派现,我们可以以令你们眩晕的速度做到这一点。我不认为大多数股东期望如此,因为他们是一群狂热分子。我不认为我们将会这么做,除非事情有了不同寻常的进展。

谁将成为伯克夏的首席投资长

我们不需要那些想来学习的人,我们期望所招募的人足够年轻因而可以长期服役。既然巴菲特可以,为什么不期待好事能成双呢?我们处于一个有利的位置,可以集合一些人并在几年内观察他们。在巴菲特75岁以前,我们没有考虑过这些,但现在他老了,我们得考虑了。我们喜欢思想独特的人,被挑选的人肯定不是普通人。很显然,我们希望找到那些能让我们想起沃伦的人。

关于同一主题的第二个问题,芒格答道:

我们将找到一些人来管理投资几年,期望他们中的一个或几个能成为下一个沃伦。他们将独立地干自己的事。劳·辛普生(Geico的首席投资长)就管理着几十亿美元,他可以住在任何地方,并且做自己想做的事。拥有更多的辛普生是很有意义的。

谁有权决定买进整个公司?

伯克夏的独立子公司可以收购他们认为合适的公司,他们通常只和沃伦讨论一下较大型的合并,虽然他们通常并不这样做,而沃伦也从不过问。

我们现在没有首席投资长,所以收购公司的事常常落在CEO的身上而不是管理证券组合的经理身上。在伯克夏,无论天才躲在哪里,都将人尽其才。我们不会有军队式的教条。  


巴菲特老而弥坚

沃伦确实一直在进步。我知道这很难令人相信,但沃伦提高的幅度已经达到了在他那个年龄所能达到的极限。你能想象早年的沃伦在外汇市场上冒几十亿美元的风险而赚取几十亿吗?他也做了几组衍生品交易。沃伦仍在不断学习,极限总是要来的,但那是以后,现在为时尚早。

  
伯克夏董事会的作用是什么?

董事会是安全阀门,(它的作用要等到)我完全疯了而沃伦对此无能为力的时候。(股东大笑)董事们都是一些杰出的人,按规定我们必须要有独立董事和这么一个董事会,既然如此,我们为什么不弄一个呢。

(芒格停顿了一会,盘算加点什么)如果可以选择的话,我们会否保留这个董事会呢?当然不,我们不会保留。(股东大笑)


是否因所罗门危机而过早地卖出了白银头寸?

白银我们买进得太早卖出得也太早,但相比其他投资它算得上是完美的。白银市场本来就是波动的,与所罗门无关。

  
评价一下所罗门危机

那一天有趣的现象在于,如果财政部长尼克·布瑞没有收回禁止所罗门参加国库券拍卖的决定,原本这件事可能会激起巨大的震荡,会让那场日后导致长期资本管理公司破产的震荡变得无足轻重。尼克·布瑞家族是伯克夏的原始股东,但在沃伦进驻之前就已全部抛出了。

尼克正确地认识到新英格兰地区的纺织业已经衰亡并售出了全部股票。他的表兄则仍然固守,即使是沃伦进驻后依然如此。通过这个正确的决定,这个家族受益匪浅。

正因为如此,尼克很了解沃伦,并且我认为他信任沃伦(在那场决定命运的星期天下午的电话交谈中)。沃伦的语调里有一种值得信赖的东西,面对财政部的错误决定所带来的灾难性影响,沃伦请求财政部收回成命。尼克听出了沃伦的诚意,了解沃伦心之所系并相信了他。

生活中的好名声常常会带来好的结果,这不仅仅适用于沃伦。如果所罗门破产了,伯克夏不会有麻烦,但沃伦和这个国家会有。


保险业和道德限制

我不认为对于大多数人来说保险业是一个好的行当,但由于我们拥有杰出的人才,我认为我们将干得较出色。当我还年轻的时候,可能不会试图加入这场游戏。这行业就像用奶瓶玩杂耍,加到第十个奶瓶时玩完了。当我们明白这一点时,伯克夏已拥有了10家保险公司。(芒格请GenRe CEO乔·布兰顿评点,乔说,“我们有世界上最好的采集(系统)。”)芒格接着说这绝对是恰当的陈述,我们逐渐摸索出自己的路,才深入至此。它不会发生在一夜之间。如果你不是一台学习机器,它永远不会发生。

我父亲的一个朋友常说,即使经过很多年后,我们每个人也不会改变,只会程度加深。从某个方面来讲,我们也只是程度加深。年轻的时候我们学到了很多教训,我们曾拥有很多选择,我们决定不去赚取有损荣誉的快钱,对此,我不认为我们曾有一丝后悔。

沃伦说过曾有机会购买Conwood,第二大咀嚼烟生产商,我从未见过这么好的交易,咀嚼烟不会像卷烟那样带来健康问题。所有的经理都吃咀嚼烟,河豚鱼先尝,真是令人尊敬。沃伦和我认为这是千载难逢的交易,合法的产品,诱人的价格。但最终我们没有做,另一个家伙做了,赚了几十亿美元快钱。但我不后悔,我认为如果有些事超越了你的底线,就不应该做。


评论通用再保险

乔·布兰顿做这份工作有许多不愉快的经历。面临太多的问题,他不得不快刀斩乱麻,许多人都反对他。现在雨过天晴了,事实上,我认为直到现在它才对得起我们的出价。曾有一段时间我们不是那么确定,直到乔所进行的工作重塑了我们的信心。

  
评价Iscar

它不是本杰明·格雷厄姆式的股票,事实上,它永远不会是格雷厄姆式的股票。Iscar坐落在离以色列Lebanese边境几十英里的地方,它的生意遍布全球——运用不变的技术生产碳化物切割工具。我的评价如此之高、结论下得如此之快的原因是那里的人真是太聪明了,与他们进行合作(这件事)打动了我,觉得值得努力。我们年轻的时候常常不知道下一步要做什么,但当我们到达Iscar时,我们明白了下一步应该是寻找适当的人。那里是做生意的天堂,每件事都该做得很恰当。持续学习还不好吗?晚到总比不来好。


伯克夏的铁路投资

铁路是转变我们思路的一个例子。沃伦和我在整个投资生涯中都讨厌铁路,资本密集型、强势工会、严格的管制,在与用柴油发动机和免费公路武装起来的卡车运输的长期竞争中竞争力不断衰退。铁路长期以来就是可怕的生意,对投资人来说就是一大堆虱子。最后我们改变了主意,进行大笔投资。我们抛出了我们的(转变)范例,但有点太晚了。我们应该在两年前完成转变,但那时我们太顽固了,以至于错过了最佳的时机。正如格雷厄姆所说的,人类总是太快衰老又太迟聪慧。我们就属于太迟聪慧的一类。最终我们意识到铁路已经具有巨大的竞争优势——双层铁路车厢、电脑导航、源源不断地运送着中国商品等等。在大规模运输级别上已全面超越了卡车。比尔·盖茨前几年就发现了铁路的变化,他投资了加拿大铁路,赚了8倍。也许盖茨应该来管理伯克夏的投资。(股东大笑)人们的思想和根深蒂固的成见都是很难改变的,这就是最好的例子,但最终我们进化了。世界总在变,而认识慢一拍,我们也算是见识到了。

  
伯克夏投资浦项制铁

我认为浦项制铁并不是商品化企业而是高科技企业,他们师从新日本制铁而又青出于蓝而胜于蓝。我认为在现实世界中技术最领先的钢铁公司能制造出不寻常的产品,这家企业具有长期吸引力。


USG应该扩股以完成购并?

我正在犹豫是应该回避这个问题还是给出正确的答案。(股东大笑)

(扩股)这件事太愚蠢了,但他们忍不住要做,他们中的某些人上过商学院。(股东大笑,鼓掌)

  
为什么不卖掉精密制铁

我们不会仅仅因为企业处于困境就卖掉它,这是我们的品格。至于精密制铁,它是一家不错的企业。我们的原则是不用企业来玩金拉米(一种纸牌)游戏,这个原则对股东有利,因为人们相信我们不会卖掉他们的企业,因而愿意将企业托付给我们。精密制铁还有几个挺好的制镍企业,持有它就是在做广告。


为什么买特意购和强生

一般我们不涉及买入的原因,很明显他们都是受尊敬的企业,一个是在英格兰居统治地位的杂货零售商,而强生则是在其领域有着长期优良纪录的企业。它们只是投资组合,我们期望它们的表现能略优于市场。

  
威斯科附带担保保险

威斯科的附带担保保险(堪萨斯银行家担保)承保小银行,那是一家极好的企业,真正做到了知之为知之,不知为不知。通过在特殊领域里的专业化经营,它做得很好。它们是某个生态环境的强者,统治一小块疆域,活得挺美。如果你注意到它每年的保单盈利,就会知道这家企业真是太好了。

投资建议

价值投资广为传播了吗?

我认为我们看待事情的方法将变得流行,事实上,现在价值投资比几十年前流行得多了。过去这个小集团大概只有20人。对于你们大家来说,人数的增加使得挣大钱变得不那么容易。那么多聪明人相互竞争,使投资变得艰难,但不一定就是坏事:也许你们中的一些人赚的比我们少,但肯定比工程师多。

  
有效市场

如果市场是有效的,这个帐篷里就不会坐得这么满了。一些商学院受学院派投资人的推动,理直气壮地教授有效市场理论,全然不顾世界是以不同的方式成长的。许多人不承认那些我们认为是很简单的事,他们想成为专家。如果事物本身是简单的,你怎么可能是专家呢?当然,执行是困难的,人都不喜欢失败。

虽然整个机构奖励系统鼓励不同的行为和思想,但如果你服务于一家大公司,你将被磨平。这是有遗传的,没有人关心如何把事情做好。当你在那里10-15年后,将被同化。当然这事不会发生在沃伦身上。

威斯科董事皮特·库夫曼加入一家公司并在30岁多一点出任CEO,所以他当CEO很多年了,他的企业成长了20多倍。这是伯克夏式的经历,但不常见。通常官僚是不喜欢有我们这样态度的人的。

  
哪里的市场无效率?

两种市场是无效的:非常小的(相对于伯克夏1,200亿的规模来说),当疯狂的人们在做傻事,特别是发疯般卖出时。较大的市场时不时地也会有一些定价错得离谱的证券出现,但毫无疑问,在较小的市场上,定价失当的机会要多得多。

  
中国股市有泡沫吗?

中国股市由两部分组成:沪深股市和香港股市。沪深股市有严重(资金)过剩的迹象,就目前的价格而言,我没兴趣介入。但对于中国的其他市场还有兴趣。因为明显的原因,我们不能具体指明。

  
评论安迪·基尔帕特里克

我不认为他是最伟大的沃伦·巴菲特迷,但他是最果敢的一个。安迪通过华盛顿邮报的关系认识了沃伦,当教皇圣保罗前往大马士革时,他也碰巧遇见了教皇(可能是暗指他与巴菲特的关系如同与教皇一样是泛泛之交)。安迪决定用保证金账户买进所有伯克夏持有的股票。股票涨了,他买得更多,如果跌了,他就卖出一些以满足限制条款。由于方法恰当,他变得相当有钱。

不仅是皮特·库夫曼的《穷查理年鉴》,安迪也是自己印刷了他的书籍:《永恒的价值:巴菲特的故事》。

许多人过去遇到沃伦说:“这里哪一位是那个乡巴佬?”现在他们都不得不假装买了伯克夏的股票。

评论商业和宏观经济

对冲基金税率和财富的集中

如果你成立一家对冲基金,你只需支付最低的税,税率比大学教授甚至是出租车司机都低,这就快接近疯狂了。如果近期税率有什么改变的话,我不会感到惊奇。的确有太多的财富集中在了一些毫无贡献的人的手中。看看我们这个糟糕的系统所树立的榜样,它鼓励刚毕业的聪明的年轻人放弃工程工作,转而热衷于衍生品交易。这些特殊税率鼓励这种现象,但很可能会改变。

如果你拥有加斯帕·琼斯的绘画,这个世界会向你敞开大门。对冲基金那帮人看上去都喜欢加斯帕·琼斯的画。一年能赚17亿,那1.2亿又算什么呢?这就是我们生活的世界,你不得不承认它很有趣。


次级债和评级机构

目前评级机构繁荣昌盛,但最可能导致他们感到窘迫的来源是次级债。但总体来说,他们的工作做得还不错,你总能凭借事后诸葛亮般的智慧发现事前错过的利益。我不预测他们会遭遇大麻烦,如果你打算挑一些对象来批评的话,评级机构应位列候选名单的末端。

你可以挑选次级抵押贷款的始作俑者(来抨击),他们是最令人憎恶的一群人,他们中的许多人应该进地狱的最底层。总有这么一群小丑依靠误导人们来赚钱,你总是可以在抵押经纪公司中找到这些如同最差劲的推销员一样的人。这还不是真实的悲剧(所在),真正的悲剧是华尔街投资银行的高层不问应不应该销售这些产品,而只强调能销售出去多少。他们随意践踏设计初衷和道德底线。

贷款给穷人本身并没错,如果贷款人努力地工作,即使你给他90%甚至是100%的抵押率,他也会归还贷款的。这种贷款没问题,而且于人于国皆有利。但当你的目标是那些不值一提的、全无荣誉感的和吸毒成瘾的人时,这些人漠视自身的权利,一旦你发放贷款,他们将喝得更多,赌得更多,这就好比往满是汽油的地板上扔一支火把。我认为,美国的许多公司称其愚蠢是不够的,应该称其为罪恶加愚蠢。可悲的是,由于自私倾向的存在,许多不好的行为掺合了进来。既然能赚快钱,有什么理由说不呢。

密执根大学的迪安·肯德尔曾经说过一个故事:当我还是一个小孩时,我曾被托管在一家小零售店,当然那里有糖果。我父亲看见我拿了一块糖并吃了它,我说:“别担心,我可以换一块糖放回去。”我父亲说:“这种想法最终将毁了你。你还不如拿够你想要的,然后声称自己是个贼。”这是个好故事,在美国商界的高端,我们需要更多的迪安·肯德尔。虚伪和嫉妒已引起了太多的麻烦,他们也指明了在次级贷款领域为何有如此多的恣意妄为。我们知道它曾经是怎么做的。贷款给值得贷的人可以,但平均主义和偏见将导致大混乱。

  
为什么贬值的美元未引发通胀?

这是一个好问题。在美元曾经的大幅贬值期间,Costco(芒格是其董事)超市中的很多商品价格有很多年未反映出通胀。那时有许多经济学教授声称通胀不会发生,但最终它还是来了。这点非常重要,那次有一些特殊的情况。我可以轻易地告诉你它要紧,但有多要紧?如果我能弄明白,我就没有资格坐在这里。答案是:我不知道。

  
在私募股权业界是否存在一种趋势?

当然有趋势。LBO基金变得越来越大,买断的企业也越来越大,所以这是一个大趋势。他们的生存方式与伯克夏不同,我们几乎从来不卖,我们也不想那样做。我们不想和朋友玩金拉米游戏,甩出去五个企业,然后再买进五个新的。我们不为了卖而买。

杠杆权益收购人群正在变得越来越大。最新的情况是受托和养老基金也开始相信这些散财童子了。随着资产规模的积累,他们很难简单地从股票和债券上赚取足够高的回报。这时伶牙俐齿的人出现了,向他们许诺道,不必忍受低回报了,把钱借给我们,我们去放大,我们只需一些补偿,而你将得到15%的回报而不是5%。根据对统计数据暧昧地使用,虽然没有声称的那么好,但它还说得过去,特别是那些好公司还不错。接着,嫉妒横扫整个行业,耶鲁不能忍受哈佛赚得更多。虽然很少承认,但嫉妒是巨大的动机。我这一生还没听到过有人说:“查理,我这么做是出于嫉妒。”

在风险投资界,除了极少数的顶级公司,其他的回报是糟糕的,这种事情最终也会发生在LBO公司中。上帝至今未指定什么人能得那15%回报的彩头。

  
如果你是医院主席,你认为其基金应该如何投资?

当我是一家非盈利性医院的主席时,它真的不赚钱,它在好年景损失许多钱,真棘手,而在坏年景,简直是可怕。在当时的情况下,我不得不进行短期投资,我们需要保持资产的流动性。

我喜欢拥有这样一家医院,其最大的问题是如何处理盈余,可惜我的命没有这么好。

我不认为医院和其他公司相比需要特殊的投资。我不认为投资还有什么不同的类型。


评论United Health,其CEO及期权回溯丑闻

真是无话可说,这种行为太让人遗憾了。那人丢了工作,活该。

关于律师

律师们认为标准的方式是保持中立,注重事实和程序系统。那是巨大的加分因素。如果你问的是如何看待法律实践,有些是好的,有些原本就是坏的,而有些则已面目全非。在你被审判前,你的钱已经在辩论中被掏空了。这很稀松平常,如果你是这样做律师的,就踏入了道德雷区。法学界招收许多能很好地用词语和数字表达自己的聪明人,许多好人在这个围城里进进出出,法学院的所作所为也搞笑。

  
关于投资银行

在所罗门,我们问过:“有什么事情是因超过了你们的底线而放弃不做的吗?”我们从未见过。嫉妒和贪婪引领着人们去做一切看上去有利可图的事,完全不需要在背后顶一把枪。投资银行在我年轻时要好一些,他们过去还关心交易的质量,(现在)道德感稀释了很多。这不好。

恶化将是社会科学的一个有趣的题目。你不得不理解人的心理,这对有些人来说太难了。

为什么在投资银行里最佳的方法叫高速公路?因为那里不太拥挤。

  
保护主义抬头的可能性

预测是否会有许多的保护主义措施是很困难的,现阶段进口的泛滥正改变着这个国家,有些普通人处于较艰难的时刻,他们感到中国正在压迫他们。


思维模式


使用思维检查表

我深信在我们解决复杂问题的时候需要一张检查表,上面列出好和坏的答案,否则很容易遗漏重要的东西。

哪三个领域获得了成功

头两个容易:房地产开发和理财。我不能主张(我应该)第三次痛击该领域(法律用语,应该暗指法律),所以我不想讨论它。

  
一个放弃固有成见的例子

即使是在最狂妄自信的时候,我也会不断地抛弃错误,抓住成功的想法,我一时想不起来最近的例子。当我不再痴迷于某些人的时候,这种事总会发生。在那种情况下,我学到了很多。我很久以前已经抛弃了很多,以至于现在所剩无几了。

任何时候哪怕只是下意识地使用检查表,你也能及时抓住一些东西,这些东西可以避免你掉入麻烦中。

我回答一个自己能回答的问题,作为你问题的替代。

我努力找出我不喜欢什么,然后试着避开它。这方法对我很有效。

  
你中意什么人类误判

我爱好的人类误判是自私自利的倾向。大脑怎么下意识地决定了(那些)对大脑的主人有利的东西对别人也有利。如果我这个小人物想要它,为什么我就不能得到它?人们就是这样走完一生的。我终生都低估了这个现象,人们一边关心自己的利益一边走向疯狂,这是一片错误认识的海洋。那些制定法律的人,那些治疗病人的人,那些用老鼠作试验的人,所有人都遭受这个倾向所带来的痛苦。

几乎没有人认为研究心理比研究法律更重要,但这里有一个禁忌可以反证,你知道有许多人在法学院可以连续获得A,但他们不得不振奋起来与自私的倾向作斗争。

我说过现在世界银行的行长面临的是一个小学生问题:作为银行的头,许多人讨厌你,你如何聪明的而且是必须和那个麻烦不断的同居女友保持距离呢?他把问题丢给律师们,而他们支支唔唔地拖时间,最后他丢了乌纱帽。即使是小孩都知道不应该犯这种明显的错误。与其相似,我猜想如果克林顿总统在同样的问题上表现得更有见识的话,他应该会更有成就。提示:我小心地在两党中各选举一位。

  
现实中的疯狂

我曾经问过一位医生,新的更好的治疗方法已经问世,他为什么还在做老式的白内障手术。他说:“因为教学的感觉太好了!”病人只能用脚投票逼他改变。这种事居然发生在最好的医学院中。

有太多的错误认识,如果你能抛弃其中较严重的愚蠢想法,你会发现你能做得有多好。有太多的疯狂,有多少人放弃了自己的兴趣和特长?人们总是执著于他们最熟悉的东西。这种事甚至会发生在医学界,许多人痴迷于糟糕的想法。世界上最明智的人尚且如此,普通人又能怎样呢。

如果你能训练自己不这么做,你将领先一步。如果你们大老远来就为了听一个即将84岁的家伙讲这么明显的事,不是所有人都同意这是明智的。(股东大笑)  


机会成本

我考虑的是,在现有的人才、时间和资源的基础上把事情做得最好。这就是我过去做的和现在正在做的。每件事都有机会成本,教授们做了件很有害的事:他们只能告诉你某个经济活动中第一年的机会成本是多少而不是整个经济活动的机会成本是多少。生活中,如果机会A比机会B好,而你只能选择一个,你会挑A。但世上没有放之四海而皆准的真理。如果你确实聪明,也有运气,可能有机会成长为伯克夏。我们有很高的机会成本,总是能遇到自己所喜欢的东西,也有能力买很多,我们用伯克夏机会成本和他们比较。你们所有人已在抓阄游戏中抽得自己的签,现在你所要做的是不断提高你的机会成本。如果你沿着这条路前进,你会发现生活是多么的简单。

(小插曲:芒格用的话筒坏了,芒格打趣道,我曾担心听众会失去耐心,没想到话筒倒先发作了。)

生活忠告及其他


芒格渴求光辉的独立

苏格兰的伟大诗人伯纳斯有一首诗号召苏格兰人行动起来甚至是密谋去争取苏格兰光辉的独立。不需要太久,你就能听出我的观点并不是到处都受欢迎的,因此我也需要光辉的独立,尤其是当我明白一个男人的独立意味着什么。60岁前我没买过新车,尽管在那之前我已经很富有了。我渴望独立的原因与肖伯纳支持他母亲走出家门工作一样:渴望在精神上成为我自己。为此,我经常遭到沃伦的调侃。

我说过,我把一天中最好的光阴销售给我自己以提升自我,把剩余的时间分配给客户。当然,如果我处于供不应求的时候也会有例外。要成为真正的智慧的男人,你需要不断地努力,即使是约翰尼·冯·诺伊曼(著名数学家,博弈论创始人)也不能轻松做到这一点。

许多人认为他们异常忙碌是好的,但他们不是一个好的思考者,他们只做他们正在做的事情,就能得到很多。如果你是一个有认识能力的人,当你对某事开动脑筋,你能学到很多。我不知道还有什么能代替静坐和思考。

  
天赋vs培养

就天赋和培养而言,天赋的重要性要比人们所给予它的定位高得多,这并不是说人不可以提高,但毕竟这世界上没有什么东西能让我在音乐和篮球上取得成功。你需要知道自己的天赋所在,然后再运用由天赋发展而来的才能玩你擅长的游戏。人类是自己天资的囚徒,我认为我们这一生都跳不出它的手掌心。如果你只有5英尺2英寸,我不认为你想玩篮球。

谁为我们的文明增光

我不太了解Whole Foods或Google,我倾向于认为当什么东西一旦宣称自己是有机的时候,就会受到大量的热捧。我曾经在《哈佛》杂志上读到一篇有趣的文章,文章说,通过人工授精,奶牛可以在一年中的300天保持怀孕状态,它们的荷尔蒙就会转化为牛奶。这有问题吗?这是一个有趣的问题,《哈佛》感到很光荣就刊登了。脱脂牛奶不是问题,写这种文章的人才是为我们的文明增光。

几个月前,我去了密执根大学,访问生物部门,包括医学院和医院。他们认为如果自己犯了错就承认,没什么可隐藏的。他们走到床边向病人承认事实,做原本从一开始就应该做的事。现在他们的医疗事故的赔偿额很低,这些家伙的所作所为是在为我们的文明增光。这种事不会出现在我任主席的那家医院里,我们达不到他们那样的高度,但我真的喜欢。

有许多人喜欢这样。(反例)我住的州为了确保某个傻瓜能赢得初选,就不公正地进行区域划分。这样一旦他们参选就不容易被淘汰。这个系统有多糟?我还是希望这个世界上多一些像密执根大学医院那样的人。

  
全球变暖

沃伦从未接受过科技教育,因而他回避这些问题,他说:我没有这方面的特殊才能,我不想让自己表现得像一个傻瓜。在这方面,我基本上和沃伦一样无知,虽然我是加利福尼亚受过训练的气象学家,但那是很久以前的事了,并且那时这门学科主要是靠经验吃饭。

我个人的观点是,很有可能是日益增加的二氧化碳导致了变暖,比如艾伦·戈尔,一旦他知道了这个概念,他马上会认为我们现在必须在这方面做些什么,全然不顾他已拥有了一所带有20间房间的大房子。

对我来说,我们现在面临的是一个非常复杂的问题。我们对从中国到印度的对二氧化碳减排后的效果一无所知,而那里的人们渴望过上我们现在的生活。在我们自己做到以前,我怀疑我们会改变地球的反射强度或者玩什么其他把戏。问题的答案可不像与那些想加倍排放的国家签订条约那样简单。

这不是一个我打算单独面对的问题,我将留给后代,它虽然很重要,但即使温度再升高几度,也不是世界末日。100年以后,如果世界人口每年以1%-2%增长,一些岛屿上的人口会消失,这个问题还是能对付的。就像我在伯克夏年会上讲的,随着时间的推移,这些事情会自我调整。我不认为对人类来说这是一场大灾难,它属于我们能对付的问题。


好书推荐

皮特·贝弗林,《选择智慧》一书的作者也在这里,他送了我一本书《科学战神》,书中介绍了五位被希特勒驱逐到美国的匈牙利科学家对科学所作出的贡献。我不能不推荐它。

我在读一本新的爱因斯坦的传记《爱因斯坦:他的生活和宇宙》,我读过所有有关爱因斯坦的传记,这是迄今为止最好的,是一本非常有趣的书。


本·富兰克林最后悔什么?

嗯,他错误的治疗决定害了他唯一的儿子。但大多数时间,他不允许自己有太多的后悔。富兰克林婚姻草率,他娶了一个不适合陪伴他一生的人。这太重要了。所有有名望的人都会尽力把家里的事处理好,富兰克林做到了并不让自己感到后悔。总的来说,他拥有一个令人难以置信的人生。

关于渐老的年纪

我越老经验越多。我喜欢这样的人,他从摩天大楼纵身跳下,他在掉到第五层时说,“到目前为止,旅程还不坏。”(股东大笑)我越老状态越好。我对年龄没什么可抱怨的,毕竟假如我不拥有它,我就死了。

最坏的经历是如何应对的?

我不回答它。

择业忠告

许多人会发现选择任何一种职业都是那么不容易。你还年轻,无法以一种一劳永逸的方式解决这个问题,这取决于你的天赋,决定在于你。如果你能和你所尊敬的人一起工作,那里就是你要去的。

你现在已经发现了问题。你在商学院学习,到现在你还在问这样的问题,那么,你在商学院的教育效果和我猜想的一样。(股东大笑)

阅读的重要性

好问题,它会揭示一个有趣的事实。伯克夏的纪录是怎样诞生的?如果你是观察员的话,你会看到沃伦做的最多的事是坐在那里阅读。如果你想有所成就,用生命的大半时间去阅读,当然你也可能因此而被解雇。

看看现在的一代,伴随着各种电器和任务系统长大。我预测这一代的成就将小于专注于阅读的沃伦。如果你想变得智慧,坐下来阅读吧。这是唯一的途径。

  
得到你所应得到的

我年轻的时候曾经获得一条最佳的法律经验。我问我父亲为什么为一个老牛皮、言过其实的傻瓜浪费这么多精力,而不是为他最好的朋友格兰特·迈克范登。他说:“那个你称为老牛皮的人其实是有法律麻烦的会行走的富矿。至于格兰特·迈克范登,他总是及时解决了问题,这当然很好,可他几乎不创造任何法律工作。”我父亲给我上的这一课至今未变。考虑到伯克夏的规模,它养的律师比任何一家我能想起的公司都少。格兰特·迈克范登,奥马哈领先的福特经销商,我们像他一样做事。

找出你不想要的,回避它,你将得到你想要的。沃伦也有相同的直觉。我们不曾加入失望和愤怒一族,它们摧毁了许多人的生活,想在其中占一个位子是很容易的。问一个问题:得到你想要的最佳方法是什么?答案是:得到你所应得到的。你还有其他方法吗?
  

关于社会安全

在美国,我认为我们会遇到社会安全问题。如果我们能尽可能长时间地保持GDP以每年2%的速度增长,我认为我们能通过将增大了的蛋糕分出较大的一块来解决这个难题。关于这一点,我与我的共和党朋友的观点不同。

在新西兰,曾发生过反抗和镇压反抗,现在新西兰挺好。我不认为我们将有大麻烦。

  
美国在世界上的角色

我们习惯于作为世界上最重要的国家,之前的每一个曾身处其位的国家都下台了。我们的结局也不会不同。为什么?因为三十年河东,三十年河西。


什么是世界上最大的威胁?

最大问题就是核战争或生物战。这个问题太难解了,大多数人把它扔在一边,期望它自生自灭。

我认为世界人口在现在的基础上再增加一倍可能不是一个好主意,我读到一些文章自信满满地宣称这不是一个问题,对此我只是将信将疑。如果所有的欠发达地区的人口的生活水准都达到和我们一样的水平,会带来各种环境问题。

我认为你们将看到文明可以退化到连上帝都震惊的状态,在那里,会有由强盗组成的政府,一套可怕的、腐败的、残忍的和愚蠢的系统,充满了内部争斗。我们的第三个问题是瞧瞧在中东的疯狂行为,许多人不仅仅是有意识地而且是虔诚地在做这样的事。那里的年轻人没有希望,没有未来,甚至无所事事。这像火药桶般易爆和危险,并且没有太多的先例表明能够解决这个问题。也许土耳其能?

世界总是不断有这种事发生,它使我们赚到了钱。这房间里的人都是幸运的,但如果你们认为你们拥有一个牢固的生活,你们选错了星球。

再谈恐怖主义

我认为我们非常幸运,恐怖主义在美国还是很少发生,但运气也可能变坏。中东有太多的恐怖主义,这是一个严重的问题,我不认为它会自行消失。如果不能解决,只好与它同行。我们正尽我们的所能解决它,虽然我质疑当一个老妇人和她的欢快的孩子们与一个有着浓密的胡须和浓重口音的人同行、走过(机场安检)时,根据流行逻辑给予他们特殊的注意,这在政治上是不正确的。

美国有钱人不少,而有钱便有了钱的烦恼,在这样一个物质社会里,诱惑实在太多,再多的金钱如果不仔细策划管理,也会坐吃山空。同时,这也是一个“潮州人拉二胡——自己顾自己”的社会。美国人没有根深蒂固的“养儿防老”思想,父母对子女的义务到18岁便终结了,子女亦没有赡养父母的义务。当然不少美国家庭仍是几代人同心协力的,但和投资一样,作为父母,也不能把所有的“鸡蛋”都放在子女这个篮子里。因此,不少人都在年富力强的时候便开始绞尽脑汁的避税、投资、存退休金,先把自己的下半生规划好再考虑子女——毕竟子女可以挣钱的时候,父母已经老了。加上美国的税务法律繁复多变,财务规划师和金钱管理经理这些高度专业化的职业早在百年前就应运而生,他们并不会只为极少数的富人服务,深思远虑的中产阶级也会聘请他们。

我这个人粗枝大叶,对财务管理这些琐碎事情最为头疼,况且对美国的财务系统一窍不通,因此最近学校举办了财务管理课,不去白不去,我肯定不会错过啊。让我吃惊的是:参加者仅仅寥寥几人,居然数我最年轻,难道真的是我有中国人特有的积谷防饥的危机感?

来讲课的是一位40出头的女财务管理师,精明强干,她把财务管理分成了几个方面:

1. 保险

保险不仅仅指的是健康、汽车和房屋保险,还有生命保险、残疾保险以及长期医疗照顾保险。年纪过了40岁和有了孩子以后,这后边三种保险更为重要。她说的很对,我们最大的财富是我们的工作能力,如果我们丧失了这个能力,谁也不想下一辈或者配偶负担太重。我们能做的,就是早早计划,规避风险。

2. 遗产分配

这个当然不是我目前要考虑的,反正我还基本上是个无产阶级。但原来遗嘱可以写得非常细,比如说如果你不想孩子在18岁以前就获得大笔财产,可以建立信托基金,或者规定一个年限。这位财务管理师指定她的孩子们要到35岁后才可以继承财产,因为她不希望他们不劳而获。美国的遗产税率高,但配偶间继承财产不用交税,比给孩子又要划算一些。如此这般,相当复杂。

3. 退休金

美国的社会福利金只要是工作超过10年的人,都可以在65岁后领取。有些雇主会根据服务年数提供退休年金,但这些钱都很有限:你想啊,不少人退休以后还要靠这笔钱活上2、30年呢。要想早点退休和生活得宽裕些,就要参加退休金存款计划,另外存一笔退休金。这个退休金存款计划(401K或者403B)可和一般的存银行不一样,存款会免税直接从工资里扣除,由财务管理公司投资基金或股票,争取更高的回报,因此不仅每年有投资限额,而且在59岁半以前不能取出(取出时要交税),75岁以后又必须取出,否则又要被罚税,把人的头都搞大咯。

4. 避税

一部歌舞剧里说的好:“这世界上只有两件事是永恒的:死亡和交税!”所以避税是财务管理中很重要的一部分。

5. 投资

这几年中国股市大热,人人入市,我却没赶上这趟,说实在的也没那种天天守着市场做短线的天分。投资的基本原则就是要多样化,别把钱全放一个股票上,有能力的话,买一些房地产,一些高风险的股票,一些基金,再存点银行,行话把这一整套的投资计划称作portfolio。

在美国时间越长,越觉得做人做事想得要长远,不要总是混混沌沌的。最重要的是要有个计划,知道自己多少年内要达到什么目标,比如说3年内买房子,5年内开始供养父母,10年内存够给孩子上大学的教育基金等这样具体的目标。然后做一个详细的月支出计划(budget),严格执行,控制自己的物质欲望,最终达到financial freedom,用有限的钱做更多的事情,不会到了需要钱的时候捉襟见肘。

幸福是不能用金钱买的,但没钱往往使人很沮丧。规划个人财政未来,现在便开始吧!